格力电器股利政策分析论文开题报告

格力电器股权激励方案的分析摘要：近年来，越来越多的公司采用股权激励方式对高管和员工 进行激励，本文通过对格力电器股权激励方案的分析，发现股权激 励方案在设计中容易出现的一些问题，以期为其他企业在制定股权 激励方案时提供一些启示关键词：股权激励格力电器启示现代企业由于所有权与经营权的分离导致委托—代理问题，由于 经营者较所有者在信息方面具有优势，这种信息不对称使得所有者 为了维护自身的利益需要通过一系列措施来控制和监督经营者，股 权激励就是其中的一种，通过这种方式可以使激励对象与公司利益、 股东利益趋于一致，与所有者共享利润，共担风险，以减少管理者 的短期行为随着我国政策的放开，越来越多的公司开始实施股权 激励政策，但是成功实施激励计划的公司并不多，格力电器是少数 成功完成股权激励计划的公司之一本文对格力电器股权激励方案 进行了分析一、案例介绍（一）公司简介珠海格力电器股份有限公司（000651，以下简称格力电器）成立于 1991 年，1996 年 11 月在深圳证券交易所上市，截至2005 年实施股 权激励计划之前，公司的第一大股东珠海格力集团直接持有格力电 器 50.82%的股份，通过控股子公司珠海格力房产有限公司持有格力 电器 8.38%的股份。

二）股权激励实施过程和结果证监会要求格力电器在2006年2 月前完成股改，于是由格力集 团牵头，与格力电器管理层、股东沟通协调后，制定了格力电器股 权改革方案，顺势推出了格力电器股权激励计划格力电器于2005年 12 月 23 日公布了股权改革方案，其中包括股权激励方案，公司 控股股东珠海格力集团除支付股改对价外，还做出了特别承诺，将 所持股份划出 2639 万股，作为格力电器管理层股权激励股票的来源 在 2005-2007 年中任一年度，若公司经审计的年度净利润达到承诺 的当年应实现的数值，格力集团将按照当年年底经审计的每股净资 产值作为出售价格向公司管理层及员工出售713 万股，若三年均达 到标准，将出售给格力电器管理层及员工2139 万股，其余500 万股 由董事会自行安排公布了股权激励方案之后，格力电器在2005、 2006 及 2007 年均实现了规定的年度利润，主营业务收入、净利润、 总资产均有了大幅提升，格力集团按照股权激励方案对格力电器的 高管和员工实施了激励措施激励条件及激励措施见表1其中在 2006 年7 月11 日和2008 年 7 月11日，格力电器分别实施了每10 股转赠 5 股。

二、股权激励方案设计分析（一）股权激励方式格力电器所采取的股权激励方式是限制性股票，其风险相对较小 一般适用于成熟型企业，在服务期限和业绩上对激励对象有较强的 约束公司可以采用限制性股票激励方式促使高级管理人员将更多 的时间精力投入到某个或某些长期战略目标中，从而实现企业的持 续发展格力电器发展态势良好，现金流充沛，业绩稳步上升，因 此，在此次股权激励中采取了限制性股票的方式二）股权激励的股票来源公司实行股权激励所需的股票来源主要有两种，一是定向发行; 二是回购本公司股份格力电器实行的股权激励股票来源于第一大 股东珠海格力集团，由于此次股权激励是伴随着股权改革方案提出 而提出的，股权激励的原因之一就是解决“一股独大”的问题，由 第一大股东提供股票，没有进行定向增发，也没有动用股东的资金 在二级市场回购股票，并没有侵害股东的利益通过第一大股东提 供股票这种方式，将第一大股东所持股份通过股权激励的方式转移 到格力电器名下，使得第一大股东对格力电器的控制程度逐渐降低， 更加有利于格力电器以后的发展三）激励对象的范围和比例格力电器股权激励的对象有公司高级管理人员、中层管理人员、 业务骨干及控股子公司的高级管理人员。

具体人数、股数及所占比 例见表 2由表2可知，在2005年股权激励对象共有94人，其中高管6 人 虽然高管在总体激励对象中所占比例较少，但是高管人员获得了总 量 713 万股中的 395.3 万股，占总体的 55.44%，其中董事长朱江洪 和总裁董明珠各获得150 万股，两人所持有的股数占激励股份总数 的 42.08%在 2006 年，格力电器也顺利地实现了股权激励中规定 的净利润，在2007年10 月31日，格力电器公布了2006年的股权 激励实施方案，方案中，股权激励对象增至609 人，较上一年激励 人数大大增加，其中，高管人数仍为6 人，激励对象中中层管理人 员、业务骨干和控股子公司高管上升至603 人，高管中董事长朱江 洪和总裁董明珠各获得了250 万股，占高管激励股数中的87.6%， 占总体激励股数的46.75%，2006 年业务骨干获得的股权激励份额上 升至 26.22%2007年格力电器同样高额完成目标利润，2009 年2 月，格力电器公布了2007 年的股权激励实施方案，激励对象总数达 到了 1059 人，较上一年的激励人数又大幅度提升，其中高管人员保 持了前两年的 6 人，中层管理人员、业务骨干和子公司高管上升至 1053 人，2007 年度董事长朱江洪和总裁董明珠各获得激励股份226 万股，占激励股份总数的 28.16%。

格力电器三年来的股权激励对象人数由最初的94 人扩大到1059 人，使更多的员工获益，高管获得的股票数量较多，有利于维持管 理层的稳定;高管所获得股份数量占激励股份总数的比例逐步下降， 说明股权激励开始逐渐向下倾斜，加大了除高管外其他激励对象的 激励程度四）股权激励的时间跨度格力电器所实施的是三年期股权激励计划，我国许多企业的股权 激励时间都很短，大部分在5 年左右，较长的激励期限可以使激励 对象更加努力工作，提高业绩，激励作用更强格力电器2005- 2007 年的净利润和总资产金额见表 3由表 3 可以看出，格力电器 在实施了股权激励的这三年中，净利润和资产总额都有了大幅度的 增长，但是成长性并不稳定，笔者认为激励期限较短很可能会导致 管理者的短期行为五）股权激励的条件格力电器实行股权激励的行权条件是达到预先设定的年度净利润 三年的目标利润具体值见表 1，公司在实行股权激励前三年的净利 润增长率为 8.94%、15.34%、22.72%，按照这个增长趋势，公司在 未来的年利润增长率将高于20%，但是预先设定的目标净利润的增 长率为 10%，低于平均年度利润增长率，并且仅仅通过是否达到目 标净利润这一标准来判定是否实施股权激励方案，股权激励的条件 过于简单，设立的激励标准过于单一，使得格力电器轻松达到了激 励的标准。

三、启示通过对格力电器实施股权激励方案的分析，可以为其他企业在设 计股权激励方案时提供一些启示一）合理选择股权激励的对象和激励比例应该根据企业实行股权激励的目的合理地确定激励对象和激励比 例若企业实施股权激励的目的在于对公司内的核心技术人员进行 激励，那么股权激励范围的授予以及比例的设置则主要侧重于这部 分员工，授予比例的设置应符合中国证监会的相关规定二）设定有效的股权激励的期限我国规定，企业的股权激励有效期一般不得超过10 年，企业在 设计股权激励方案时，要根据自身情况设定有效的股权激励期限， 过短的激励期限会使高管产生短期行为，降低股权激励的激励作用三）恰当设计股权激励的条件为了提高激励效力，企业应该设定具有一定难度的激励条件，过 于容易实现的激励条件降低了激励对象的行权难度，会使高管人员 操纵指标来实现高额收益，股权激励的作用较弱因此提出以下建 议：1.公司在设计激励条件时，要结合自身情况，例如某指标之前 若干年的均值，或是该指标行业均值，以此为标准来制定有效的激励条件，避免激励条件过于简单，适当增加激励效力2.应该避免 用单一的指标来确定激励条件，公司可以根据自身情况，同时引入 财务指标和非财务指标来作为激励条件，或是采用多种财务指标结 合，以更好地反映公司各方面的能力，对公司形成全面的绩效评价。

参考文献：1.吕长江，郑慧莲，严明珠，许静静.上市公司股权激励制度设计：是激励还是福利？[J].管理世界，2009, (9).2.任翠玉，李惠.上海家化实施股权激励方案的分析[J].财务与 会计,2012,(11).基于格力电器的财务报表分析摘要：以上市公司格力电器为样本，从偿债能力、资产运营能力 获利能力和成长能力四个方面，以财务指标分析为基础，横向和纵 向分析交错，对企业的财务报表进行深入分析，透视企业的经营策 略和发展战略关键词：偿债能力;资产运营能力;获利能力;成长能力中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1673- 291X(2014)22-0145-02财务报告是企业利益相关者了解企业的重要窗口，财务报表分析 对利益相关者的决策具有至关重要的作用财务报表分析以财务信 息为中心，秉承企业经营和发展战略，辐射企业的内外环境，横向 纵向交错，透过报表考量企业的经营和业绩珠海格力电器股份有 限公司(以下简称“格力电器”)成立于1991年，1996年在深交所 成功上市，是当前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的 专业化空调制造企业1995年至今，产销量、市场占有率稳居行业 第一;2005 年至今，家用空调产销量位居世界第一。

目前有珠海、 重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦九大生 产基地，20 多个产品，400 多个系列、700 多个品种规格，其旗下 产品“格力空调”已经成为世界知名品牌格力电器坚持以科技创 新，以核心技术制胜，在家电企业日益激烈的竞争中走出一条独特的发展之路本文试图对格力电器的财务报表进行深入分析，以透 视企业的经营策略和发展战略一、偿债能力分析根据2009 — 2013年格力电器财务报表计算的五年流动比率分别 为 1.04、1.10、1.12、1.08、1.08;速动比率分别为： 0.09、0.87 0.85、0.86、0.94;现金比率为：0.56、0.31、0.25、0.31、0.40; 资产负债率分别为 79.33%、78.64%、78.43%、74.36%、73.47%;利 息支付倍数为-3384.03、-1536.51、-1297.94、-1799.37、- 9289.01;经营现金净流量对负债比率为0.23%、0.01%、0.05%、 0.23%、0.13%同行数据，2013 年家电行业美的、海尔的流动比率 分别为 1.15、1.3;速动比率分别为0.89、1.12;现金比率比率分别 为 0.29、0.54;资产负债率分别为 59.69%、67.23%;利息支付倍数分 别为 1874.44、-14576.80;经营现金净流量对负债比率分别为 0.17% 0.16%。

从短期偿债能力来看，格力的流动比率均大于1，说明企业流动 资产对流动负债有较好的保障能力，公司的速冻比率逐渐提高接近 于 1，现金比率近五年来不断提高，表明企业可立即用于偿付债务 的现金资产不断增加，对即期债务有较强的偿还能力从长期偿债 能力来看，公司近五年维持着高资产负债率，资产负债率虽呈逐年 递减趋势，但总体减少幅度较小从表面上来看貌似债权人承担着 较大风险，进一步分析利息支付倍数发现，从绝对值来看息税前利 润对利息的保障能力在呈明显增强趋势，更重要的是五年来利息支 付倍数都为负数，说明企业的利息收入大于利息费用，财务费用为 负数，对利息的保障能力非常强，企业OPM战略应用成功从当年 经营现金净流量对负债的保障能力来看，2012 年和2013 年这个指 标大幅度提高，意味着企业的当期对债务的支付能力和最大付息能 力都在提升从行业来看，在家电行业的三大巨头中，格力的流动 比率、速动比率、经营现金净流量对负债比率都比美的和海尔略低， 利息支付倍数、现金比率处在中间水平，资产负债率远远高于另两 家格力近年来一直致力于加强资产的流动性，虽然维持着高资产 负责率，但由于奉行无息负债战略，OPM产生了较好的效果，其财 务风险得到了有效控制。

二、资产运营能力分析根据2009 — 2013年格力电器财务报表计算的五年存货周转天数分别为 59.78、65.99、76.78、85.41、67.98;应收账款周转天数分 别为 6.25、6.30、5.25、4.9、5.04;流动资产周转率分别为 1.29、 1.24、1.32、1.27、1.26;固定资产周转率分别为 9.48、11.88、 12.54、9.72、8.88;总资产周转率 1.04、1.03、1.1、1.03、0.98 同行数据，2013 年家电行业美的、海尔的存货周转天数分别为 56.15、39.46;应收账款周转天数分别为 26.84、17.99;流动资产周 转率分别为 2.00、1.94;固定资产周转率分别为6.08、16.11;总资 产周转率 1.31、1.56格力电器存货周转时间2011 年和2 0 1 2年有较明显的增长，2 0 1 3 年下降幅度较大，总体呈下降趋势，存货占用的营运资金在减少 应收账款周转时间下降到5 天左右，靠近现金销售的边缘，资金回 笼的时间非常短，坏账损失的风险大幅度降低流动资产周转率、 固定资产周转率和总资产周转率均呈小幅度下降趋势，五年基本维 持正常水平。

从行业发展来看，格力存货周转时间大于美的和海尔， 其存货的管理与控制水平还有待于进一步加强其应收账款周转时 间远远低于同业，应收的变现能力非常强流动资产周转率和总资 产周转率略低于同业，固定资产周转率处于中间水平格力电器营 运资产管理中最大的两点就是应收账款策略，如此接近现销的收账 期不仅在家电行业，在整个制造业中也是很少见的这得益于格力 特殊的营销方式，“先付款后发货”、“淡季返利”、“股份制区 域性销售公司”多举措并举，使其资金回笼速度非常迅速三、获利能力分析根据2009—2013年格力电器财务报表计算的五年的毛利率分别为：24.11%、20.66%、17.47%、25.7%、31.43%;净利率分别为 6.83%、7.08%、6.30%、7.43%、9.16%;总资产收益率 5.69%、6.56% 6.22%、6.92%、8.18%;净资产收益率 33.48%、36.51%、34%、 31.38%、35.77%;每股收益 1.55、1.52、1.86、2.47、3.61;每股净 资产 5.31、4.72、6.25、8.89、11.5同行数据，2013 年家电行业 美的、海尔的毛利率分别为：23.28%、25.32%;净利率分别为 4.40%、 4.82%;总资产收益率 5.76%、16.19%;净资产收益率 16.19%、28.81%; 每股收益 3.15、1.53;每股净资产 19.48、5.32。

从横向来看格力电 器五年来毛利率、净利率均呈上涨趋势，说明企业销售的获利能力 在增强总资产收益率持续增长，以2013 年增长幅度最大，高达 8.18%，说明资产的获利能力增强净资产收益率波动发展，而每股 收益和每股净资产都持上升趋势，说明利润的增长速度超过了净资 产的增长，获利能力具有可持续性从行业对比来看，除了每股净 资产略低于美的，格力的毛利率、净利率、总资产收益率、净资产 收益率、每股收益都居于三大家电的首位格力的高盈利能力与其 过硬的产量质量分不开的，格力空调作为其主打产品，有较高的社 会知名度和产品认可度，格力空调的市场占有率高达40%左右，多 年来稳居行业第一四、成长能力分析根据2009 — 2013年格力电器财务报表计算的五年的主营业务收 入增长率分别为 10.12%、43.33%、37.60%、19.43%、19.44%;净利 润增长率分别为 37.76%、46.78%、23.2%、40.59%、46.87%;总资产 增长率 67.31%、27.31%、29.89%、26.24%、24.3%;净资产增长率分 别为 37.85%、31.53%、31.16%、50.08%、28.59%。

同行数据，2013 年家电行业美的、海尔的主营业务收入增长率分别为 17.91%、8.3%; 净利润增长率分别为35.12%、27.31%;总资产增长率 10.5%、22.8%; 净资产增长率分别为 17.84%、29.61%五年内格力电器的主营业务收入的增长率在2010年和2011年二 年连续高增长，2012年和2013年增长速度放缓，但从总体来看， 主营业务在持续增长从获利能力分析中看到五年来企业的获利能 力在增长，进一步从效率来看净利润的增长率除了20 1 1 年基本维持 在 40%左右，企业的盈利能力具有可持续性但总资产的增长速度 和净资产的增长速度在逐年下降，说明配合着企业的融资政策和销 售政策，企业已经不依靠规模效应来推动发展，更多地依靠技术创 新、特殊的营销策略和财务的杠杆效应来推动企业的业绩和发展， 从而使企业具有更稳定和更强核心竞争力的成长参考文献：[1] 毕芳，孙红梅.万科财务报表分析及其价值研究[J].财会研究, 2013，(2).[2] 王京京，曹阳，刘启亮.上市公司财务报表重述的趋势与特征 基于会计信息质量视角的分析[J].财会通讯，2013，(12).[3] 侯志才.浅谈财务报表分析方法[J].财会通讯，2012，(35).[4] 马广奇，廉瑜瑾.哈佛分析框架下汽车企业财务报表分析 以吉利集团为例[J].会计之友，2012，(34).。