投资银行业发展问题研究

投资银行业发展问题研究投资银行业发展问题研究I摘 要投资银行是一项在资本市场中沟通企业与企业、投资者与融资者的高智力密集型的金融服务产业在经济活动中，投资银行既是高级形态的中介机构，又是重要的参与者，在世界金融一体化的新形势下，其作用更加重要，无可替代国际资本市场中的投资银行业经过百余年的发展已经较为成熟，并在不同的历史条件下形成了既有交叉又各具特色的不同模式，其发展历程、经验教训、共性趋势都足可借鉴随着我国资本市场的快速发展，作为资本市场核心的投资银行越来越受到人们的关注本文从比较中外投资银行发展的角度出发，探讨了我国投资银行在业务范围、资本规模、管理结构等方面存在的问题，结合近几年快速发展变化的证券市场新环境，以及中国加入 WTO 后，投资银行面对来自国际著名投资银行方面的竞争从开展国际合作、银证合作、业务创新、改善公司治理等几个方面提出相应的对策建议关键词关键词：投资银行 证券公司 国际比较 IITitle Study on Development of Investment Banking in ChinaAbstractInvestment banking, which connects corporations with corporations, and investors with raisers, is a kind of financial industry with intense intelligence .and investment banks are not only highly developed intermediary organs in economic activities ,but also important and participant. They are becoming more and more important, and have no substitutes in the case of financial global integration. After development for over a hundred years, the investment banks in the informational capital market are highly experienced and they have had various modes, which bear both similarity and peculiar features due to different historical conditions. We can get a lot from their development courses, their experience and lessons, and their general trends. As capital market developed rapidly in China, more and more people pay attention to the core of the capital market-investment banking. In this paper from the perspective-Comparison the development of Chinese and foreign investment banking, has revealed the existing problems in the aspect of business field, capital size, management structure in Chinas investment banking, Moreover, after china entry into WTO, the competition among the distinguished international investment banks. Put forward accordingly strategies and suggestions in the side of rising the corporations between foreign and internal investment banking, corporations between bank and investment banking, innovation, improve management for developing and perfecting investment banking.KeywordsKeywords: investment banking securities company comparison I目 次1 引言.12 中国投资银行业务现状及国际比较.12.1 中国投资银行发展过程 .12.2 我国投资银行的主要业务 .22.3 中外投资银行的整体比较 .43 中国投资银行管理体系的现状及国际比较.53.1 法人治理结构比较 .53.2 组织管理体系比较 .63.3 激励机制比较 .84 中国投资银行业面临的机遇与挑战.94.1 外部环境的变化 .94.2 混业经营对国内券商的影响 .105 投资银行发展建议.125.1 发展中外投资银行合作 .125.2 开展银证合作 .125.3 扩展业务范围,不断开展业务创新 .125.4 对改善证券公司治理的建议 .13结 论.14致 谢.15参考文献.1611 1 引言引言自 1987 年我国首个证券公司成立以来，经过多年的发展，截止 2006 年我国已有证券公司 106 家，与前期相比数量是减少了，但是券商的经营得到了规范和治理，这些得力于证监会对券商的整顿治理工作，以及颁布新公司法 、 证券法等一系列的法律法规对证券市场的规范保障作用。

规范后的证券行业有了很大的发展，许多券商的经营业绩在牛市中频频翻红，在当前混业经营的背景下，国际大型投资银行的进入，我国的证券公司（投资银行）又面临着很多的考验2 2 中国投资银行业务现状及国际比较中国投资银行业务现状及国际比较2.12.1 中国投资银行发展过程中国投资银行发展过程我国在 80 年代就已经开展投资银行业务，当时的中国国际信托公司、中国银行在境外设立的商业银行以及一些证券公司在一定层次和程度上扮演投资银行角色第一阶段 萌芽阶段（1986-1990）从 1981 年起，中国政府恢复发行国债，但当时的行政手段并未使国库券真正流通起来1984 年北京天桥百货股份有限公司成立并向公众发行 300 万元股票，标志着股票这一新生事物的出现1986 年新中国第一个股票交易机构工商银行上海静安股票交易平台宣告成立，从这个简陋的小柜台起步，中国股票市场开始发生质变，即证券市场迈出了从无到有的第一步，实现了从一级市场到二级市场的巨大飞跃而 1987 年深圳特区证券公司的开业则推动了股票正式挂牌上市交易的进程这一阶段，证券市场多是由商业银行或信托投资公司下设的证券业务部门经营的各类债券，其中以国债比例最大，其次是企业债券，股票交易量极小。

第二阶段 调整中规模逐步壮大（1991-1995）交易品种和数量逐渐增加，也出现了许多弊端：市场透明度差，内幕交易盛行，无统一价格等先后设计并建立的上海和深圳两个证券交易所于 1990 年建立了全国金融市场报价信息交易系统，形成了统一的金融市场此后，上市公司数量逐年增加，对支持国家经济建设和企业的生产发展起到了很大的作用于 1995 年生效的商业银行法明确要求商业银行不准经营投资银行业务，这在客观上减少了证券公司的竞争对手，成为证券公司大力发展投资银行业务的一个契机各商业银行及其下属的信托公司、财务公司以及城2市信用社等主办的上千家证券营业部走上了或重组、或转让、或撤消的必由之路经过一番调整，各大证券公司成功地实现了增资扩股，一批大型专业证券公司相继组建这一阶段，证券公司的资本实力和资本规模上了一个新台阶，但就其业务而言，仍局限于一级市场承销和二级市场的经纪、自营方面第三阶段 初建阶段（1995 年至今）作为开拓国际投资银行业务的尝试，在 1995 年，中国建设银行与美国摩根士丹利集团等 5 家金融机构出资设立的中国国际金融有限公司(CICC)简称“中金公司” 它是我国第一家中外合资的投资银行，同时，也是我国第一家真正意义上的投资银行。

从创建至今，中金公司己经在国际资本市场中开展了一系列交易额达数十亿美元的重大业务 证券法出台进一步规范了现有的证券公司、使其逐步向现代投资银行方向发展变化2004年中国证监会开始治理全国 130 多家证券公司，至 2006 年券商数量缩减为 106 家为证券公司的进一步发展指明了方向，提高了投资银行主体的素质，有利于证券市场的健康发展607080901001101201301401994199619982000200220042006年份数量证券公司数量图 1:证券公司数量变化趋势22.22.2 我国投资银行的主要业务我国投资银行的主要业务2.2.1 经纪业务经纪业务是指证券公司通过设立的证券业营业部，接受客户委托，按照客户要求，代理客户买卖证券的业务目前，国内证券公司经纪业务面临的竞争主要来自同业竞争、银行业等其他金融业竞争以及境外机构的竞争2 根据上海证券交易所 2006 年市场报告数据整理3表 1 2007 年度 106 家券商证券经纪总金额前三强 3 单位：亿元名称中国银河证券国泰君安证券海通证券经纪业务收入64121.2360669.2045753.562007 年经纪业务排名靠前的券商合计共将全国五成左右的经纪业务额收入囊中，目前券商的收入来源仍主要以经纪业务为主。

以申银万国证券为例，2007 年的营业收入总计约 58.26 亿元，其中经纪业务收入约 44.15 亿元，经纪业务收入占比达 75.78%42.2.2 证券承销业务 证券承销是投资银行的本源业务，也是投资银行与商业银行的根本区别之一投资银行承销的证券不仅包括本国政府部门所发行的债券、企业发行的股票与企业债券、金融机构所发行的金融债券，而且还包括国际金融机构、外国企业、公司和政府所发行的外国证券等上海证券交易所提供的 2006 年市场报告数据显示，在 2006 年股票及债券主承销家数方面，中金公司以 4 家位居榜首、银河证券、中信证券以 3 家居次占 2006 年新上市的股票共 13 家总数的七成可见我国投资银行在证券承销业务中，前几家大券商瓜分了很大部分的市场份额表 2 2006 年新股主承销商排名（按承销股数）5序号主承销商承销股数（亿股）1中国国际金融有限公司206.80303032中国银河证券股份有限公司83.63506003中信证券股份有限公司45.36987004中银国际证券有限责任公司55首创证券有限责任公司2.86招商证券股份有限公司2.37广发证券股份有限公司1.82.2.3 资产管理业务资产管理业务在我国始于 1993 年以后，投资银行为了保证经纪业务的顺利进行，有效的吸引客户，开展了最初的资产管理业务。

1996-1997 年是资产管理业务迅速发展的阶3来源于证券业协会公布 2007 年度券商排名 4数据来自申银万国证券公司 2007 年利润表 5来自上海证券交易所 2006 年市场报告4段，1998 年至今是资产管理业务步入规范发展的阶段到 2006 年底，全行业共 53 家投资银行有受托理财业务，但我国证券市场缺乏像美林证券那样著名的投资银行和巴菲特那样知名的投资专家，投资者不敢把大笔资金交给投资银行去做长期的委托理财，资产管理业务合同的期限多为半年或者一年目前我国投资银行的资产管理业务正处在探索发展阶段2.32.3 中外投资银行的整体比较中外投资银行的整体比较2.3.1 中外投资银行的规模比较资本是券商发展关键的因素之一，证券市场是高风险的市场，较高的资本可较好抵御市场的风险因而扩大资本资产规模，为客户提供一体化、低成本的服务以实现规模经济是券商生存和发展的主要方式表 3 2006 年中国注册资本前五位券商的资本资产规模6 单位：亿元排名名称注册资本1海通证券87.342申银万国67.163国泰君安474银河证券605招商证券32.27表 4 全球注册资本前五位券商的资本资产规模7 单位：亿美元排名名称综合资本1摩根士丹利31752美林29983雷曼兄弟25764高盛20655瑞士信贷第一波士顿1895从前表可以看出，我国前五位券商的全部资本总和为 293.77 亿元，而摩根士丹利一家的资本就达 3175 亿美元，是我国几大券商总和的十倍还要多。

可以看出我国投资银行的规模和国际大投资银行相比还有很大的差距，抵御风险的能力还有待提高6中国证监会网站 2006 年数据7 数据来自国际金融信息报52.3.2 中外投资银行的业务收入来源比较国内投资银行目前的业务主导仍然是经纪业务收入和自营投资业务但这两项业务受证券市场波动的影响十分明显，具有很大的不稳定性，而国际投资银行的业务构成则相对均衡，传统的经纪和投资业务与新型的委托资产管理和投资银行业务在业务构成中大致都在 20%上下从此可以看出国际投资银行比国内投资银行具有更强的抗风险能力表 6 国内投资银行和美国投资银行业务收入构成对比8国内投资银行所占比重(%)美国投资银行业所占比重（%）手续费收入44.59佣金收入23.7自营证券差价收入29.53自营交易收入22.28证券发行收入5.72投资银行收入13.82利息收入5.07顾问费、资产管理11.66金融企业往来收入7.69利息及证券相关收入9.68其他收入7.40基金销售及其他收入18.86由于我国券商是在国家保护的不完全竞争下发展起来的，没有太大的经营压力，传统业务利润空间较大，缺乏创新的内在动力我国券商不仅业务结构和国外券商存在较大的差异，因而在收入结构中体现出明显的差距。

3 3 中国投资银行管理体系的现状及国际比较中国投资银行管理体系的现状及国际比较3.13.1 法人治理结构比较法人治理结构比较3.1.1 中外投资银行股权结构比较（一）股权集中度在美国几个大型投资银行中，七家第一大股东的持股比例不超过5%，前五大股东的股权总份额平均只有 19.2%；而我国证券公司股权集中度远高于这一水平，前五大股东的持股比例很多都超过 60%有一些证券公司上市后，股权结构已有所变化，但仍具有传统国有企业的特征二）股权流动性美国投资银行发行在外的股票大多是可以自由公开交易的活性股所谓的活性股，指的是投资银行发行在外的股票中，扣除公司高级管理人员和员工的内部8数据来源：证券时报网站 2006 年 4 月 15 日6持股，及比例达 5%以上的股东所持股票以及其他交易上受到限制的股票后，其余的交易比较活跃的股票在美国前五大投资银行中，活性股平均所占比重为 74.9%，在我国大多数证券公司由于还没有上市，股权基本上是内部流通，并且只是偶尔交易,流通性很差就整体而言，我国证券公司目前的股权结构安排凸显出股权集中度高和股东性质单一的矛盾，进而造成内部人士控制现象比较严重，企业在决策、控制、管理等方面存在较为严重的弊病，最终影响到公司的经营绩效和发展潜力。

3.1.2 中外投资银行董事会结构比较（一）董事长一般由内部董事担任且普遍兼任首席执行官(CEO） ，美国投资银行中内部董事所占比例很小，但一般都身居要职如摩根士丹利有 2 个内部董事，一个是董事长兼 CEO，另一个是首席营运总裁二）在董事会中外部董事占有重要和独立的地位美国 10 大投资银行中董事会的平均规模为 11.4 人，其中外部董事占 68%，如摩根士丹利 11 个，董事中有 9 个外部董事，这些外部董事大都是某一方面的资深专家，具有某方面的独特专长或拥有广泛的关系网络，在董事会决策中能客观公正的提出意见和建议三）董事会下设各种委员会以协助其经营决策并行使监督职能一般设以下 3 个委员会来取代监事会的一些职责:审计委员会负责内部审计程序、财务控制及存在的问题，并和外部审计机构的监督审计相结合，保证公司的运作和财务报告等；薪酬委员会制定公司高级管理人员的薪酬水平和分配方案，提名委员会对董事和高管人员进行系统的评价我国券商虽然在董事会之外设有专门的监事会，但由于股东大都为各级政府和国有企业，其国有资产所有者缺位，致使监事会形同虚设，起到的真正分权和制衡的作用有限，因此我国券商经营决策权仍然集中在以高级管理人员为主的董事会中，其董事会的特点主要有：独立性差，参与管理的能力差，一般有利益关系性，董事会会议制度一般一年只召开一次或两次董事会，听取公司总经理的工作报告和财务总监的财务报告。

董事会的决策权集中于执行董事3.23.2 组织管理体系比较组织管理体系比较面对投资银行业出现的全球化和混业经营的趋势，以摩根士丹利为代表的美国投资银行，开始改革自身的组织结构摩根士丹利的组织架构具有几个特点：在划分部门的时候，按产品或业务种类与按客户划分相结合即在划分公司所有业务的时候先将其按产品或业务内容的种类分为三类：7投资银行类、资产管理类、信用卡服务类然后在每一类业务中按服务对象、客户种类划分业务部门在这两个层次下，再以具体的证券业务及具体的金融品种为划分标准进行细分，使各部门的专业化分工和职能定位非常明确摩根士丹利所倡导的大部门、扁平化架构、团队工作、集中统一管理下的组织控制体系在很大程度上体现了美国大型投资银行最先进的管理思想 图 1:摩根士丹利公司组织体系99 摩根士丹利中国网站投资银行部摩根士丹利机构投资部信托业务部基金管理部保险年金部机构客户部投行业务部机构交易部私人业务部研究业务部私人资产部个人部金融机构部企业部信用卡部资产管理部咨询业务部网站理财服务部直属分支机构营业部股东大会监事会董事会总经理专业委员会投资银行部并购融资部固定收益部债券部证券投资部国际业务部客户资产管理部销售交易部经纪业务部8图 2:海通证券组织体系10与国外投资银行相对复杂的组织结构相比，我国券商的组织结构与部门设置基本雷同，一般设为三块。

业务部门包括投资银行部、经纪业务部、资产管理部、证券投资部、收购兼并部等业务支持部门和内部管理部门，包括总裁办公室、研究部、人力资源部、法律部、信息技术部等职能部门3.33.3 激励机制比较激励机制比较3.3.1 西方投资银行的激励机制（一）激励机制对高级管理人员实行重点倾斜美国投行对高级管理人员实行重点激励给予他们极为丰厚的待遇奖金数额会远远超出工资总额，股票期权等其它激励性收入在现金总收入中占有很高的比重，美国前五大投资银行董事长兼 CEO 的股票期权等其它收入在其总收入中所占比重高达 40.2%高管人员的股票期权激励程度总体较高二）激励形式多样化如美林证券根据员工在公司的不同职级、不同服务年限、不同工作特点，采取了多种不同的奖励计划，使员工从进入公司到离退、从年轻新手到资深专家都能享受不同的阶段性激励三）激励目标长期化美国投资银行普遍采用即期激励和远期激励相结合、注重引导高管人员行为长期化的激励机制如美林证券在保证员工基本薪酬不低于本行业平均水平的前提下，利用不同期限的方式进行组合设计出中长期为目标的激励方案3.3.2 我国券商的激励机制 (一)薪酬激励主要是工资、奖金与福利投资银行吸引、激励、留住有能力的员工，在很大程度上是通过企业的报酬机制来实现的。

在有关机构所做的研究中，有超过三分之一的结论表明薪酬作为一种重要的激励形式排名第一由此可见，企业的薪酬制度对一个企业的发展起着非常重要的作用有效的薪酬制度及其管理可以最终使企业和员工共同发展，形成双赢10 海通证券公司网站9（二）精神激励主要有通报表扬，休假疗养，签订长期合同，提供培训机会，升职升级等这些激励方式比较灵活，可以满足投资银行丰富其激励内容的需要从上面的比较看出我国投资银行的激励方式比较单一，未考虑激励对象的差异性不同层次的人员采用想相同的激励方式，就会削弱激励效果重短期激励，轻长期激励，由于投资银行激励机制的主要手段是薪酬激励，尚未能够建立起西方投资银行普遍采用的股权激励方式4 4 中国投资银行业面临的机遇与挑战中国投资银行业面临的机遇与挑战4.14.1 外部环境的变化外部环境的变化4.1.1 新公司法 、 证券法修订并颁布实施对投行的影响（一）管制放松，给券商更大的发展空间新证券法中规定，允许证券交易以现货交易以外的方式进行，为各类金融衍生产品的交易扫除了障碍；允许证券公司经批准以后，为客户买卖证券提供融资融券服务，使投资者信用交易成为可能新法实施后，证券公司可以从事的业务领域将更加广泛，可以提供给客户的投资品种和工具也将更加丰富。

市场发展、创新的空间打开了，证券市场无疑会更加活跃、更有吸引力但管制的放松也意味着风险的上升，现如今美国次级抵押贷款危机波及全球，使整个国外大型投资银行陷入了亏损的漩涡中亏损的就是被华尔街精英所称道的金融业务品种创新在新的公司法中，原有的公司累计对外投资不得超过净资产的 50%的限制性规定被取消，改为公司可以向其他企业投资，但是除法律另有规定外此外，为适应企业和个人的投资需要，一人有限责任公司也被写入新的公司法中这样在强化市场主体法律责任的同时，给予其更多的投资自由，有利于企业、个人更好地合理利用各种资本结构，高效的进行经营、投资活动，也有利于各类民间投资活动更加活跃地开展各种投资二）标准降低，吸引更多企业创业新公司法第八十条中规定，股份有限公司的注册资本最低限额为人民币 500 万元，较原公司法规定的 1000 万元大幅降低在有限公司设立的有关规定中，允许股东用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等作价出资，而货币出资金额不得低于注册资本的 30%在新的法规框架下，可能将会涌出一大批拥有自主知识产权的创业型公司，这些公司将是投资银行可以挖掘的潜在的客户，能进一步拓展投资银行的业务。

10在新证券法中，也有相衔接的有关规定如股份有限公司上市的最低股本总额由原来的 3000 万元降低至了 2000 万元，为创业型企业借助资本市场发展壮大提供了更多机会此外，构建多层次的资本市场体系，更多的企业可以通过直接融资发展壮大自己，同时可以增强整个资本市场的活力4.1.2 近几年证监会实施证券公司综合治理对投行的影响针对证券公司违法违规经营的现象，2004 年 8 月，中国证监会将全国 130 家证券公司分为创新类、规范类、高度风险类和处置类四大类，并且将第三类与第四类作为重点治理对象，证券公司重整工作正式开始截止 2006 年 10 月 30 日，所有问题券商（即高度风险类和处置类券商）的清理重整方案已经基本落定11 月 1 日，历时两年多的证券公司综合治理工作步入收尾阶段， 证券公司风险控制指标管理办法开始正式实施，证监会将按照券商净资本，以多种方式处理问题券商其中包括：暂停，限制问题券商的业务，甚至取消其业务资格；规定严格的重组时间、方式与范围，是系统内重组还是本地重组，抑或公开重组；最严厉的处罚就是清算关闭整治的目的在于有效的约束券商行为，促使其防范、控制风险和规范经营同时对于创新类和规范类证券公司来说，如何通过上市融资、定向增资、引入战略投资者等途径充实资本业成为关键问题。

券商治理过后市场趋于规范化、制度化必将促进投资银行业的稳步发展4.1.3 金融业开放对投行的影响1997 年后 WTO 所达成的新金融服务贸易协议对证券市场的开放各缔约国银行、保险、证券和金融信息市场；允许外国资本在国内投资项目中的比例超过 50%等约定通过这些约定实际上把所有的缔约国的金融投资市场都连成一体，因而投资银行不可避免的要面对来自国际大型投资银行的竞争中美入世协定中对证券市场开放的要求：中国入世三年后，外国证券公司、投资银行可与中国证券经营机构合资成立外资股份不超过 33%的证券经营机构，从事 A 股 B 股和 H股以及政府债券的承销服务，外资证券经营机构还可与中国证券经营机构合资成立资产管理公司，并允许在中国入世五年之后外资股份的上限可提高到 49%，在 B 股业务方面中国承诺在加入世贸组织时完全开放 B 股业务在这种背景下，必将促使中国的金融体系和资本市场改革进一步加快114.24.2 混业经营对国内券商的影响混业经营对国内券商的影响4.2.1 银行业与证券业融合原因分析20 世纪 30 年代世界经济大萧条通过的格拉斯斯蒂格尔法案塑造了以后美国银行业与证券业分离的格局中国的证券市场兴起之后，政府也反复强调分业经营的原则。

不过时至今日商业银行重新进入投资银行领域，投资银行开发商业银行业务，已经是不争的事实一）商业银行发展困难，从其资产方面看，商业银行的一流客户大量流失，原因是信用达到投资级的企业可以直接到证券市场融资，如发行公司债券、商业票据等，以取代银行贷款难，这样商业银行的贷款业务就受到很大的影响，有钱无处贷后来，很多二三流客户也流失了，因为他们可以在市场上发行所谓高收益债券，也就是“垃圾债券” 如此下去，商业银行资产业务只能萎缩二）从负债方面看，情况更不乐观，由于银行储蓄利率长期低于市场利率，越来越多的家庭将储蓄资金放在共同基金之中，于是出现了所谓的“脱媒”现象，即社会资金脱离了银行这一媒介而直接流入证券市场商业银行困难之时，正是投资银行的发迹之日美国的投资银行在近 20 年获得了十足的发展，尤其是近十年，几乎达到了呼风唤雨的地步三）投资银行在骄横跋扈之时，也暴露出自身的一系列弱点投资银行所立身的证券市场充满了风险，随着金融工具的愈益复杂，金融风险业相应增加投资银行在博取高盈利的同时，面临着高风险对其安全性的巨大挑战尽管投资银行可以设计很多技术手段来规避风险但是从本质上说，大多数投资银行最缺乏的还是资本金。

因此，投资银行业开始了向商业银行领域的渗透以拓宽自身的资金基础美国的一些全球性投资银行，为回避法律上的限制，就绕道欧洲设立商业银行，然后再杀回美国开展业务在欧洲很多商业银行和投资银行为了生存和竞争，干脆合并起来作为一种趋势，商业银行与投资银行之间的界限将越来越模糊，投资银行的业务越来越多样化不管是商业银行，还是投资银行，最终都要发展成所谓“金融服务企业” ，也就是向客户提供全方位的金融服务，既包括商业银行业务，又包括投资银行业务4.2.2 混业经营对券商的挑战一方面全能型投资银行同时经营两种或两种以上的业务，容易形成金融业务的垄断，产生非公平竞争对一些小型的投资银行可能会面临更大的竞争压力，另一方面过大的全12能型银行集团会产生集团内竞争和内部协调困难的问题如在企业兼并收购活动中，当集团中的一员成为收购兼并一方的顾问时，该集团内的其他成员便可能不参与被收购兼并方的融资活动虽然全能型投资银行可以通过资产的多元化分散风险，但由于各种业务之间的“防火墙”取消了，将会导致新的风险由于全能型投资银行走出了传统的短期融资业务范围，其风险也相应外延扩大：从贷款风险到投资风险，从利率、汇率风险到金融衍生工具风险，从国内金融风险到国家转移风险等。

4.2.3 组建金融控股公司是应对混业经营的必然选择（一）金融控股公司是多元化金融集团的一种组织结构,在金融控股模式下子公司仍然是分业的或者说是专业化的,而集团是“全能”的从效率方面看，混业制度下全能型投资银行通过向客户提供全面的金融服务，大大方便银行客户的资产“一条龙”运作，此外银行、证券、保险公司共用日益更新和增加的技术信息和设备资源，可以大大降低各自的经营成本二）近两年来中国金融体系和证券市场中所出现的一系列的激进措施，向我们显示了中国金融体系越来越快的改革作为投资银行应科学分析市场竞争的趋势、自身的资源配置、经营能力状况和发展战略要对自身的素质、禀赋、能力和优劣势进行评估而不是简单盲目的把摊子铺大事实上国外的大型金融集团在经营范围选择上也采取了有进有退的经营战略，金融混业经营并不等于要进入所有的金融业务领域因此，对投资银行的集团化，应制定短期和长期的发展战略规划投资银行应该逐步超越现有的单纯的各类业务，向涉足银行、投资银行业、保险业和信托业等金融业务的全能的金融控股公司过渡5 5 投资银行发展建议投资银行发展建议5.15.1 发展中外投资银行合作发展中外投资银行合作开展中外投资银行业的合作有利于我国投资银行业的发展壮大。

由于受我国金融国际化程度和国内投资银行发展水平的制约，中外投资银行的合作目前尚不可能大规模发展，但作为我国改革开放的必然结果，近年来其仍得到了一定的发展，中金公司便是中外合资投资银行的成功先例随着我国在法律环境、税收待遇、财务会计制度等方面逐步与国际惯例的接轨，更值得一提的是近两年中国股权分置改革的实施，为中外投资银行的合作奠定了基础从合作中学习国外先进的管理模式、风险控制模式，引进其金融产品开发国内市场，无疑是有利于国内券商的发展的135.25.2 开展银证合作开展银证合作商业银行为证券公司开办证券质押贷款业务，证券公司可以向商业银行申请证券贷款券商进入银行间拆借市场融通资金，这也是证券公司与银行合作的重要方式银行拥有广泛的客户基础，这是银行的优势所在证券公司可以与银行合作，加长客户资源的业务链条，向客户提供如证券业务、基金买卖等业务证券业务与银行业务的现代化服务手段都要求电脑的自动化水平不断提高，两者共用不断更新的技术资源，可以大大的降低各自的经营成本第三方存管业务也使银行获得了更多的闲散资金，银行也有很大的收获从中可以看出双方的合作能取得双赢效果5.35.3 扩展业务范围，不断开展业务创新扩展业务范围，不断开展业务创新5.3.1 首先开辟新的融资渠道积极推动证券公司上市, 增强资本实力,通过同业拆借、国债回购等融资方式解决短期资金需求等等；其次通过投资银行与商业银行之间的参股、收购、兼并实现资本扩张；采用西方国家金融业发展的普遍趋势, 促进投资银行业与产业之间的资本渗透与融合。

5.3.2 兼并重组优化行业结构调整我国投资银行行业构架通过兼并联合等方式对我国证券公司重新整合, 组建综合性国际大投资银行, 而将其他的中小型投资银行改造成地区性专业性的投资银行, 这样可以从一定程度上提高我国整个证券市场的集中度, 提高证券市场整体效率，形成良性的市场竞争环境注重业务创新，实现业务多元化趋势，同时注重特色化经营5.45.4 对改善证券公司治理的建议对改善证券公司治理的建议5.4.1 加快股权结构的改善实施股权多元化，加快国内证券公司的上市融资步伐证券公司治理结构改革的关键在于股权结构多元化规范我国证券公司法人治理结构的关键是政府部门或国有独资公司逐步退出证券公司, 鼓励境外战略投资者、国内股份制企业、民营企业、外部自然人、员工、经营者、基金等多元化投资主体参股中国证券公司5.4.2 推广独立董事制度在证券公司中大力推行独立董事制度，让与控股股东没有任何关系，诚信正直、勤勉尽责的专业人士通过法定程序，以独立董事的身份进入董事会，并拥有相应的权利，这样就能使独立董事切实担负起保护股东，特别是小股东权益的责任并且为了使独立董事制14度真正落在实处，建议增加独立董事在董事会中的数量，比例可以接近设置达到 50%的席位，而不是象征性地只设立一两名独立董事。

5.4.3 建立风险控制制度，有效控制治理风险为了使监事会能充分发挥监督的作用，可以大胆尝试扩充监事会的权力包括将部分监事的提名权交给监事会：监事会可代表公司起诉违法董事和局级管理人员；财务报告由董事会编制后交监事会审核并由监事会提交股东大会审议等结结 论论在市场经济中，投资银行的中介机构功能日益重要经过全面的整顿治理为投资银行业的健康发展创造了良好的市场环境，我国投资银行正处于起飞的高速发展阶段券商仍然面临着需要直面新经济和全球化的压力本文通过对国外的投资银行和中国的投资银行各自的发展状况进行对比分析，找出投资银行在中国资本市场中存在的问题，并通过对问题的分析，力图找到解决问题的办法本文认为，经过近几年整顿治理我国投资银行业发展状况有所改善，但是由于中国经济体制的弊端以及中国资本市场的不健全和不完善，应该进一步对中国的投资银行业进行规范，作为投资银行业要从自身的管理及业务创新入手，学习国外大型投资银行先进的管理经验和业务开发品种，逐步组建中国具有世界水准的投资银行或金融控股公司，发挥出促进中国市场经济的发展应有的力量使中国投资银行在国际竞争中不断发展和完善15参考文献参考文献1 任映国，徐洪才.投资银行学.科学出版社，20022 任淮秀.投资银行业务与经营.中国人民大学出版社,20063 曹凤歧，贾春新,金融市场与金融机构.北京大学出版社，20054 李扬，王国刚.资本市场导论.经济管理出版社，20065 琳达艾伦.资本市场与结构-全球视角，中国人民大学出版社，20046 牛建波.中外证券公司治理结构比较分析，管理科学出版社，2004（2）7 李扬.中国金融发展报告.社会科学文献出版社，20078 李波.投资银行战略重构与整合:基于核心竞争力的研究.中国财政经济出版社， 20079 王占军，王俐.中美证券市场监管体制比较研究.黑龙江对外经贸，2005（1）10 殷剑峰.中国金融产品与服务报告 2006.社会科学文献出版社，200611 劳埃德托马斯金融体系中的货币银行.东北财经大学出版社,200412 中国证券监督管理委员会.证监会公告白皮书.200713 宏源证券股份有限公司监事会课题研究组.中国证券公司监事会治理状况及对策研究.中央财经大学学报,2008(3)14 http:/ 2008(4)15 k托马斯利奥.投资银行业务指南.经济科学出版社，200016 牛建波.中外证券公司治理结构比较分析.管理科学，200417 夏勇，盛艳华.我国投资银行存在问题及对策建议.计划与市场探索，200318 曹凤歧 贾春新，中国商业银行改革与创新，中国金融出版社，200619 Charles R GeisstInvestment Banking In The Financial System Prentice Hall Inc，199520 上海证券交易所.上海证券市场报告.200621 中国证券业协会.中国证券期货统计年鉴.2007。