中信的电力行业研究报告

Click to edit Master title style,,Click to edit Master text styles,,Second level,,Third level,,Fourth level,,Fifth level,,*,wx,*,王昕,,xinwang@,2005年电力行业策略报告,2024/9/11,1,,wx,煤电联动缓压力,,,利润增长看产能,05,年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳,,电力供不应求，关键看短期装机增长,,前景展望：电力行业市场化路线图,,个股推荐,2024/9/11,2,,wx,未来两年煤炭价格将居高不下,来源,:,,中国煤炭信息网,2024/9/11,3,,wx,运力有所缓解,来源,:,,中华航运网,2024/9/11,4,,wx,煤炭变动敏感性分析,假设煤炭价格每上涨1%,,各公司净利润的下跌幅度,来源,:,,中信研究,2024/9/11,5,,wx,行业净利润对煤、电价格敏感性分析,煤价涨幅,电价涨幅,来源,:,,中信研究,2024/9/11,6,,wx,煤电联动缓压力,,,利润增长看产能,05,年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳,,电力供不应求，关键看短期装机增长,,前景展望：电力行业市场化路线图,,个股推荐,2024/9/11,7,,wx,07年前电力产能仍难满足需求,平衡点,来源,:,,中信研究,2024/9/11,8,,wx,迅速扩张的公司值得重点关注,（05年时间加权权益装机容量增长率）,,来源,:,,中信研究,2024/9/11,9,,wx,煤电联动缓压力,,,利润增长看产能,05,年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳,,电力供不应求，关键看短期装机增长,,前景展望：电力行业市场化路线图,,个股推荐,2024/9/11,10,,wx,前景展望,,来源,:,,中信研究,2024/9/11,11,,wx,煤电联动缓压力,,,利润增长看产能,05,年煤、电价格仍将上调，利润率保持平稳,,电力供不应求，关键看短期装机增长,,前景展望：电力行业市场化路线图,,个股推荐,2024/9/11,12,,wx,主要电力上市估值,来源,:,,中信研究,2024/9/11,13,,wx,个股推荐,,华能国际已在低位锁定明年煤价，单位燃料成本将和04年持平，,05,年发电能力扩张迅速23%，将否极泰来，净利润增长22%。

大唐国际除,05-07,年保持近,20%,的产能增长外，综合竞争优势明显，可望成为真正的电力蓝筹申能股份除短期产能扩张迅速外，正发展为多元化的能源供应商，石油天然气以及天然气管网项目占全部业务收入的,25%,，亦值得关注2024/9/11,14,,wx,煤炭成本得到控制,,增长方式正在转变,,成长性仍将持续,,风险因素,,估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2024/9/11,15,,wx,长期合同确保煤炭供应,来源,:,,中信研究、华能国际,2024/9/11,16,,wx,煤炭采购成本将得以控制,,,假设合同价上涨5%，市场价上涨10%,来源,:中信研究、华能国际,2024/9/11,17,,wx,华能煤价变动,趋稳,来源,:中信研究、华能国际,2024/9/11,18,,wx,煤炭成本得到控制,,增长方式正在转变,,成长性仍将持续,,风险因素,,估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2024/9/11,19,,wx,增长方式从外延式转向内涵式成长性仍将持续,,来源,:中信研究、华能国际,2024/9/11,20,,wx,煤炭成本得到控制,,增长方式正在转变,,成长性仍将持续,,风险因素,,估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2024/9/11,21,,wx,未来五年新项目可支持产能高速增长05年净利润将大幅增长22%,公司时间加权权益装机容量,,（兆瓦）,来源,:中信研究、华能国际,2024/9/11,22,,wx,煤炭成本得到控制,,增长方式正在转变,,成长性仍将持续,,风险因素,,估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2024/9/11,23,,wx,风险因素,如果煤价大幅下跌，,,煤价锁定反而是风险,,统一所得税率将影响税率优惠,2024/9/11,24,,wx,煤炭成本得到控制,,增长方式正在转变,,成长性仍将持续,,风险因素,,估值和投资建议,华能国际：否极泰来，重振雄风,2024/9/11,25,,wx,DCF,估值模型,来源,:中信研究,2024/9/11,26,,wx,,谢谢,,问题和交流,2024/9/11,27,,wx,免责声明,,此报告只提供给阁下作查照之用，幷非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向人作出邀请。

此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由中信投资研究有限公司（,中信投资研究,）编写此报告所载资料的来源皆被中信投资研究,(,根据下段,),认为可靠此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠资料为基础，只是代表观点的表达中信投资研究或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料,(,除另有说明,),、意见及推测反映中信投资研究于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改中信投资研究，其母公司或任何其附属公司不对因使用此报告的材料而引致的直接或间接损失而负任何责任负责撰写本报告之分析员,(,一人或多人,),就本研究报告确认：,1),研究报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见,;,以及,2),分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本报告内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者此报告中所提到的投资的价值或从中赚得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何人的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。

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