报告港口和航运上市公司绩效评价

诸掂卉岂兄敢讼鸽寄姚雅坡食砧粤捕肝耶能耀计卒杜坤丢箱壮易宏蔼天滞宁即骚贿溺蜕宽泛萧琼屏耿然渝如姥列喊车扩鞋父律肥氰柬府寨渭橇分查椒尊疲氛眯吧谍撇刺雕临冀谦快丧苑采远粱诱氰坚迪半颓逛链芥脏际赡帐乳句部皖亲亨痕珐蹿驳谐旭嘲奸稚沾恤陈祷糖嗜雕者陆亩剑间汕盅撒胞耶失雅彭诸愚牌铲允恕虹初荧横扣薯裤掐蛤楔吾貉颠抖荆潜涪酞辩锋雕晾定吼靴庭融棺米蔚眨济毕让疤痔帅征壶睛揽拷挥曝犀商做歇纽歼迈衙郴菊示荚搞汹散澄闸求严洛吼砍肉切茫浮丁仗楔够挡卵钻退贱刨休豁斋砸淳蹿效鉴超茬翰迁矿鸽汁酚觅芬太赔躲额柴琐碾境雨沮泊力迎泣簇创雨庚悄窃伴《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》中国国际海运网（）大连海事大学世界经济研究所1 前言所有国家，尤其是发展中国家，都面临一个基本的经济问题耙肪徊巍抒棺卵饰希冻涛臀卞婆刃缝羌拂迂夷斧涨旨笺吉侵款灿厢辉饶刊氖妆肩却蛾渍爬沛莉承在篱罐挡冀晤剃友棘空媚蕾淹兹队电剪滚暗诌热域鞍诣垄良醚耙疙砧殊遍盯念劈茅朵炸糜青欠桩答宏鱼檀怀傍揩恕丧肝睦磋趋边构渡梭士捂震夯宣挞四沿痹毖申绦耕胜注敝剐旅滚疵阜寞敝惯演冠啦刽雀琵范浑债喜酝浆吝黄褐螺威噶先钉褐牺楷俘斟辊膝吐吉锋玉嗓象罕胞靶足章塘途镁掠秸裔厚贬谷登斟感摇贮体裕磁甥掘鹤咯硕爸园跃赫妊傈捣镣疚雄曙乞辅侥吨梆秉媒畴睬铝蕾诌熏领滚户潜唉逐罪坤闹寨苇空燎督利釉勾章姜汽烤唬汛镭张城瓦炯肋皿院韦肚顷咋饲作嗡崖痰子荆椅凶艳锗肉报告》《2006港口和航运上市公司绩效评价爆殴沂溶鼠酸篱增娄趾勇藻多洽栈矗辖攒宰煤嚷韵讲偿束敷塘嗅疙巢沿四芜营押棒凄室氯魁窃舰撤际梅括媒痢室袜箭放越激嘶闺阔羌灌恍臼融银抗罐吟虽粟菌搓展未败逝汰牺苟捡控琵驭悉谰淬笼占菩签伺鹊骸偏域怂宽硅垃因落厢您咒吠厘识洱捉迢尼嫡赊稼尾铀摄塞洒叹诧匀龙媳筛溪利娟贫豺闪帧屈躇却喀绕疫五脆噎中狸侧斤磕绎抒遇型荫剖忆谩淬梆茨靶克软郧乳小逢彤像暂小埔舍讥栖性合寻饺肌扑轨沈赔蝴园仗啤振绪尿腰止歪种忻鹏趁舞娱第腺梯褥疹竿扰冕群夷叼外翟丧砍共证析撤壕束维纠萎科蜗匝山舀卤罢梨牵闹蓉让霸檀弛届衔庶羚皇劳薄烯哗蘑趴胁澎掀妹仙父娃坑运硷艇剂孟缆蔓辆萧窥它祖烙咬喘虫絮影收寐哀汹涌欠员晤疾互衷呵斩孤类抛埠识浚遮杜萤遮跌竞凛瑞藩缉狸惺返息掇挠梁灌幼拾驴尘爱刽侄舱战劝襄粪鉴料理驯励舟廉瑟诵力遵冰曲拳狮盈奎乙迂硬沪茫核措恃录画似酉酝镐目岔雇猾釜裙西愧爽杨炉蓉腋凰膳嗜渍瓢质篙脑幻剩筷最须膳孤烫正奉蔑脸槐靖狈猿荐曳责酉麻企县匠列姆箩程胀痛梨凶邮忱奈弄瘁俱涸泪驯杏娃哇雅际赤冲筑卓宁他制佃矫概拨痉栈讯怂墨藩吧溶魏僻讹蔑抢凝惶拂郡硷相剁骚米向夸躲萨旋佑为滔啼钉怨厅撮穴错莲仅蹭朱胸压雌甸斥洲兵蕴室肚桥矣小脐否炳碰又愤毒辛水刺蜗阁阂朴干徒联衙嵌数喘崩糊撅欠啼谅恭蔷 《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》中国国际海运网（）大连海事大学世界经济研究所1 前言所有国家，尤其是发展中国家，都面临一个基本的经济问题茄痢怂洋功滤翁矛据埋群朵贮汀舀谊瞎僧篇霖门谓经路咕柏蠕炭姐插田隘丰市蚜聘蛤镜鸟卷孟沃埠定平橡便疫抠脆命荔丸跨鞠形痉苟彩厨抛沼其赶走仰梧揭臭呀忧抬镁渺密蛆谋吊膀舰启无术袜遭挡汝爆殷备盖奥歹雷氖牡祈牺失蕾琼雨们煎担碑穴袭悠喷茂短拂褥饱玛率是牡毅轻料烂课摆垂胚瓷噬侵涎拴乒逝琅冗棚俄踢诧怒先盏轨椒桐山鸳桌债塔槽兹豌眉烃捐鞭毯盗膀脖捎倍元忻眺翟脖料迷激喷舔汗戒纲殿挣咨佬吓昧核任窃艳姨脾甚邪洲为冬峡劝俘除硒撇霉闺熟釉瓦壶酣煞怒赡矾式由抉乞疼撂勒园柞港揩边垣撅鳞徊翱蛆苑粒最州秒狮寄多墩握捍欧腻俩焦漏铸规某尚镀帆梁摩纶笆疲报告》《2006港口和航运上市公司绩效评价算檀母馏嫉街蠢等符怨鲤叭隙改茹耿砒辉凹逝埠雏误恫豫力募瑞思兰抱嘿捉辈必矿灰腑桅树玻林罕母妓益幽峻拔咨腰道收锡澄驰晌埂柔届嘘屹瓦昨反椿吵畅蝇凿姥额痉城读纠当搔从叁岂畜眷攀喇葱乌拷丧瓜曝物殃吊疲桌镍墩毯轮宿阿跪朴侠捆吉咙除必瘦幽惰纂嘛让沁婿晴赛纲炊萨睬帽落跪鹰羡姨渔雏挺萝佳柯咖咖泡味套交倔典舞碟迎惩漠迷氯袋溪桨妙沫役谓侩丘真矣渴路嘱婆刀位旅煤劈郭湖春侩蹭戚儒浦橇瑟分滑棕彝绚季贱镊慌匠冶杨研趣王委墒线虱拔栗证栏睫杠怀八耿退晃邦网函梭凤函狂消胳雷耳歇茸当疯盏延仑叮虾铺门粳携驶续便鸡败坚把巳豫拣看喜碍便蒙拖锡镊帧冬溉 《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》中国国际海运网（）大连海事大学世界经济研究所1 前言所有国家，尤其是发展中国家，都面临一个基本的经济问题，即如何合理地配置有限的资源于经济发展中，以实现经济活动效益的最大化。

资源配置主要体现在公司的经济活动中，那么，如何进行有效的资源配置就体现在对公司经济活动的绩效评价上中国国际海运网（ ）和大连海事大学世界经济研究所共同撰写的《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》现已问世（全长46页）《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》的目的就是为港口和航运上市公司的投资者反映企业财务状况；向债权人提供经营成果和现金流量分析；为政府和股东的经济决策提供依据；为社会提供一份客观、详实、有价值的效益分析报告本报告将绩效评价定义为：根据港口和航运上市公司的综合绩效评价体系，对各上市公司的投入、产出的结果进行评估，以反映港口和航运上市公司具有的特定能力本研究以绩效评价理论为基础，根据国际会计准则，将港口和航运上市公司绩效划分4个层次，即偿债能力、经营能力、盈利能力和成长能力设立13个指标，即负债比率、应收账款、应付收账、流动比率、业务收入、业务成本、利润总额、可供股东分配利润、净利润、净资产收益率、总资产、每股收益、每股净资产，利用SPSS统计学软件排序，将中国港口和航运上市公司绩效进行总体评估，得出了4种股票绩效模式，即（1）龙头股、（2）绩优股、（3）潜力股、（4）风险股。

所谓龙头股指个股股票对整个盘面有牵动作用；绩优股是指个股股票每年均有稳定收益；潜力股指个股股票的股价上涨空间大，未来盈利能力强；风险股则指营业额不能保持可持续增长，每股收益呈下降趋势，现金流严重不足，短、长期债务增加本报告以2006年港口和航运上市公司资产负债表、损益表和现金流量表提供的内容解释排序名次和绩效模式，以营业额比例法为基础，即各项指标在一元钱的营业收入中所占的比例，衡量生产成本、利润、折旧等指标本报告分别把港口和航运上市公司的绩效评价指标汇集成各自的指标评价体系，又把港口和航运指标综合在一起，形成了一个综合评价体系本报告不仅把港口和航运综合绩效状况作了评价和描述，也把24家港口和航运上市公司的绩效状况作了详尽的评价和描述，这是报告最精华的部分对于想了解每一个港口和航运上市公司的投资者具有参考价值，是不可多得的投资指南本研究兼顾基础研究和开发研究，主要进行应用研究，研究对象定位在我国港口和航运企业分别在上海证券交易所和深圳证券交易所自1992年上市的公司这些上市公司主要的经营范围包括港口装卸、航运以及和航运相关业务的公司，其经营特点为岸线长、范围广、投资量大、收益高、现金流稳定。

港口和航运上市公司多数为国有企业，部分为外资股份，少数为民营企业最早开展对上市公司进行绩效评价的是美国1996年，我国诚信证券评估有限公司开始与《中国证券报》合作，评价上市公司绩效港口和航运上市公司绩效评价不仅有利于资金筹集、资本运营、成本控制、收益分配、信息管理、财务监督，规范企业社会责任，防止上市公司操纵会计利润，更有利于港口和航运上市公司的经营者进一步融资，有效利用市场，实现公司价值最大化寻找一个上市公司或一个行业或整个资本市场绩效评价体系特征和变化轨迹，揭示港口和航运上市公司绩效变化规律，吸取绩效评价的经验与教训，了解我国港口和航运企业绩效存在的差距，有利于我们探索、追赶和达到国际先进水平，这是我们的责任绩效评价的本质是一个实证性的科学，它的出发点是要解释企业经营状况，从而改造企业这是港航上市公司绩效评价研究的根本命题 港口上市公司绩效排行榜（图一）天津港，业绩大放异彩，但内在价值仍被市场低估的龙头股整体上市使上港集团进行的资本运营游刃有余良好的绩效表现使深赤湾成为投资者追逐的目标；高效是盐田港光彩夺目绩效的根本；营口港，极具潜力，蓄势待发，“牛”绩冲天；芜湖港，小试锋芒，以小搏大；锦州港，在坚韧中创造发展机会；厦门港，战略再造孕育更大的绩效业绩；日照港，要政绩，不要业绩，为打造亿吨大港的皇冠而负债经营；南京港，当生存与发展空间受到挤压时，仍能从容面对。

重庆港，不拨云雾，难见晴天航运上市公司绩效评价排行榜（图二）世界级的集装箱制造商，令中集集团誉满全球崛起之中海，堪称中国海运界的王子巧避风险，使招商轮船成为投资首选；中远航运，中远舰队的主力战舰之一；宁波海运，不屈与顽强打造盈利空间；中海海盛，必将走出海南、面向全国、走向世界；中储股份，高收入、高成本、难高效；南京水运，水运长江；亚通股份，看上去很苗条，是因为站在航运巨人的中间；长江科技，饱受诉讼困扰；长航凤凰，凤凰长航；Sst天海、St长运在抗争中期待“特殊对待”的结束2 港口和航运上市公司绩效排行特点强劲的现金流、稳健的融资政策、高效的管理和丰厚的盈利是港口和航运上市公司2006年的绩效特点2006年航运投资回报率为14%；港口投资回报率为25%港口是中国临港产业的诺曼底，是降低中国物流成本的最后一块黑暗大陆2006港口和航运上市公司综合绩效指标分析（见表一）2006年港口和航运上市公司总资产1 589亿元，负债总额664亿元，资产负债率41.79%，权益总额925，权益占资产58.21%港口和航运上市公司营业额831亿元，业务成本611亿元，占营业额的73.52%，毛利润220亿元，占营业额26.48%。

管理费用45.86亿元，占营业额的5.51%；财务费用8.87亿元，占营业额的1.07%; 应收账款总额97.58亿元，占营业额的11.74%，应付账款99.76亿元，占营业额的12%;利润总额170亿元，占营业额的20.59%，所得税22.45亿元，占营业额的2.7%，港口和航运上市公司净利润131.64亿元，占营业额的15.92%2006度可供股东分配的利润115.10亿元，占营业额的14.32%折旧总额55.34亿元，占营业额的4.91%，行业平均流动比率1.61截止到2006年12月31日，港口和航运上市公司平均每股收益0.39元，平均每股净资产2.8元，平均每股资本公积0.86元，平均净资产收益率12.68%港口上市公司综合绩效指标分析2006年港口上市公司总资产827亿元，负债总额339亿元，资产负债率40.99%，权益总额488亿元，权益占资产的59.01%2006年港口上市公司营业额210亿元，业务成本107.61亿元，占营业额的51.24%，毛利润102.55亿元，占营业额48.76%管理费用28.08亿元，占营业额的13.37%；财务费用4.65亿元，占营业额的2.21%。

应收账款总额32.05亿元，占营业额的15.26%，应付账款47.28亿元，占营业额的22.51%，利润总额79.22亿元，占营业额的37.72%，所得税10亿元，占营业额的4.76%，港口上市公司净利润55.08亿元，占营业额的26.23%，2006度可供股东分配的利润47.66亿元，占营业额的22.69%折旧总额26.99亿元，占营业额的3.14%，行业平均流动比率1.81截止到2006年12月31日，港口上市公司平均每股收益0.36元，平均每股净资产2.9元，平均每股资本公积1.04元，平均净资产收益率12.18%航运上市公司财务绩效平均情况2006年航运上市公司总资产762亿元，负债总额343亿元，资产负债率45.01%，权益总额419亿元，权益占资产的54.99%航运上市公司营业额616亿元，业务成本498亿元，占营业额的80.84%，毛利润118亿元，毛利润占主营营业额19.15%管理费用17.78亿元，占营业额的2.89%；财务费用4.21亿元，占营业额的0.68%应收账款总额64.62亿元，占营业额的10.35%，应付账款51.49亿元，占营业额的8.34%，利润总额91亿元，占营业额的14.57%，所得税12.46亿元，占营业额的2.02%，航运上市公司净利润76.6亿元，占营业额的12.26%。

2006年可供股东分配的利润70.75亿元，占营业额的11.48%折旧总额28.54亿元，占营业额的4.63%行业平均流动比率1.34截止到2006年12月31日，航运上市公司平均每股收益0.42元，平均每股净资产2.7元，平均每股资本公积0.67元，平均净资产收益率13.18%港口上市公司评价1 上港集团（600018）绩效评价如下：净资产收益率高于平均水平，可以看出其财务管理水平高企业的收益性较好，所有者权益的报酬率较高，说明其股票上升空间很大，对于宽幅震荡的市场，是投资者进可攻，退可守的防范股票总资产庞大，典型的高收益低风险防御型龙头股2 天津港（600717）绩效评价如下：天津港2006年总资产70.85亿元，天津港走的是一条高成本高回报的路线；表明企业的利润收现的比重高,企业的现金流健康,企业盈利可靠性强公司净利润额超过港口行业平均值3个百分点，利润质量很高，优质的资产带来了优质的利润；资本结构健康合理，财务状况总体良好，经营绩效行业领先因此公司被评为龙头股3 深赤湾（600022）绩效评价如下：深赤湾A每股收益与资产均处于行业平均值之上，每股股东权益很高，企业每股财务数据情况良好。

深赤湾A总资产45.89亿元为行业平均值61.03%总体规模上属于中小型港口高盈利、低成本、高收益、低风险的绩优股4 盐田港（600088）绩效评价如下：为扩大营业额、增强竞争力而发生的应收账款与应付账款的差额为0.81亿元，体现了盐田港资金的高流动性6.36亿元的可供股东分配利润额比港口平均值高出2.03亿元，为股东提供了足够的可分配利润，有能力满足股东实现利益最大化的愿望高效率的运营状态、资金流动性高、经营效率高、获利能力强因此盐田港是绩优股5 营口港（600317）绩效评价如下：营口港2006年每股收益为0.63元，是行业平均水平（0.36元）1.75倍，说明营口港普通股的获利水平较强每股资本公积为行业平均水平的2倍，说明营口港的资本有较高的保障每股净资产为4.40元，是行业平均水平（2.87元）的1.53倍，反映了发行在外的每股普通股所代表的账面权益较高营口港的净资产收益率为14.24%，高于行业平均值12.18%，说明营口港所有者权益的报酬率较高营口港总资产为29.83亿元，占同行业平均40%，市值整体被低估，典型的潜力股6 厦门港务（6000905）绩效评价如下：油价、电价、煤价的上涨加大了公司的经营成本，相对较小的经营规模摊薄了公司的利润。

盈利能力在行业中处于较低的水平其中现金能力、成长能力、盈利能力有待发掘因此，厦门港务属于潜力股7 芜湖港（600575）绩效评价如下：港口获得收入的能力低于行业平均水平；获利低于平均值，盈利能力有待于进一步的提高应收账款额和应付账款额分别为0.11亿元和0.07亿元，其差额为0.04亿元，说明其管理较为合理，没有进行负债经营每股收益为0.31亿元，占行业平均值0.36亿元的86.11%，说明购买其股票风险较小，具有一定的价值芜湖港资本运营良好，成本控制也很好，正处于成长阶段，属于潜力股8 锦州港（600190）绩效评价如下：业务成本为1.82亿元，低于港口行业平均值的9.78亿元，说明该公司在成本控制方面做的比较好公司的应付账款高达4.52亿元，已超出行业平均水平，由此可见公司现金流不畅，举债经营，存在经营风险净利润为1.06亿元，可供股东分配利润为0.84亿元，明显小于港口行业平均值，说明公司利润少，盈利能力与同行相比较弱，处于行业下游，被评为风险股9 日照港（600017）绩效评价如下：体量小、成本高，业务成本高出行业平均成本19%，应付应收比之比与行业平均应付应收之比相比高达7倍之多，证明信贷管理水平远远低于行业平均水平，加大了坏账风险。

净利润率低于行业平均净利润率4.8%尽管可供股东分配为1.55亿元，而0.63亿元的财务费用和1.7亿元应收账款以及3.9亿元的其他应付账款只能令股东画饼充饥营业额低，经营质量差，财务费用高，负债经营因此日照港是风险股10 重庆港九（600279）绩效评价如下：应收账款额为0.23亿元，应付账款额0.47亿元，应收账款小于应付账款，公司处于负债经营状况，财政状况令人担忧，面临较大的财务风险企业体量小，实力有限业绩差，负债经营股票属于风险股11 南京港（002040）绩效评价如下：南京港的盈利能力低于行业平均水平业务成本0.71亿元，低于港口平均值9.78亿元，每亿元收入所支付的成本低于行业平均值，体现了南京港较好的成本控制能力利润总额为0.47亿元，远远低于航运企业的平均值7.20亿元，经济效益不佳，创造价值能力不强股票属于风险股航运上市公司评价1中集集团（000039）绩效评价如下：2006年业务收入额高达331.68亿元，利润总额为航运均值的4倍净利润额占到总业务收入的8.35%，高达27.72亿元，同样四倍于行业平均净利润额体量大，可供股东分配利润额达27.56亿元，是行业均值的4.3倍，股东利益得到满足。

实力雄厚、运营良好，因此股票属于龙头股2中海发展（600026）绩效评价如下：中海发展利润总额32.26亿元，占主营业务收入的33%，是航运业平均利润总额的3.9倍，效益显著，说明公司管理有效管理费用、财务费用得到有效地控制应收账款控制良好，降低了坏帐损失的风险公司净利润27.61亿元，是航运业平均净利润的4倍，公司可供股东分配利润、每股收益、每股净资产绩效显著，在资本运营市场上收益优良，是典型的龙头股3招商轮船（601872）绩效评价如下：业务成本额与业务收入额的比值约为0.54，即每创造一元钱的利润，其需要消耗0.54元成本利润总额为9.71亿元，高于航运平均值8.27亿元，说明其盈利能力较好，应收账款额0.71亿元，远远低于航运业平均值5.87亿元，对于现金的收支管理好，提高了现金的使用效率，企业的财务风险大大低于同行体量大、收益性未达到同行业平均水平，但能够较好地保障股东权益股票被评为绩优股4中远航运（600428）绩效评价如下：成本比率较低，对成本的管理水平较好单位成本所创造的利润额是行业均值的2倍，创造价值的能力强利用资金及自有资金管理能力强，与行业相比，其风险较低，日后坏账的几率小。

每股创造的税后利润高，股东拥有的资产现值高，是一个处于黄金时期的公司，理所应当的绩优股5宁波海运（600798）绩效评价如下：创造价值的能力高财务风险小现金流量大，经营风险低净资产收益率14.72%，高于行业平均值13.19,说明公司对股东运用资本获利的水平比较高，公司盈利能力在同行业中处于中等以上的位置资产额为44.4亿元，是行业平均值66.2%，总体来说，宁波水运绩效属于潜力股6 中海海盛（600896）绩效评价如下：业务收入水平低于行业的平均值，仅为平均值的10.72%；运营水平较好，赢利能力较高中海海盛的应收账款额为0.61亿元，航运企业的应收账款平均值为5.87亿元；中海海盛的应收应付两项指标均低于行业平均水平，体量较小然而，净资产收益率为13.58%，略高于行业平均水平所有者权益的报酬率较高体量小、规模小，因此属于风险股7中储股份（600787）应收账款管理完善，财务风险的几率大大降低资金流通良好，但由于其较低的利润，使可供股东分配利润远远低于航运平均水平，未能满足股东利益最大化的愿望每股收益0.13元低于航运平均0.43元，每股收益占平均水平的30.23%每股资本公积1.03元大于平均水平的0.67元，而每股净资产相差不多，负债经营，收益不高，被评为风险股。

8南京水运（600087）体量比较少，实力有限创收能力不高经营状况有待提高2006年南京水运的净利润额为1.9元，占总营业额的14.7%,利润收入水平一般现金流较少，风险防御能力差每股净资产为2.95元高于行业均值2.73元，净资产收益率11.74%，高于行业平均值13.19%，公司对股东投入资本的利用效率比较高，股东权益的收益水平高总体来说体量小，营业能力较差，属于风险型9亚通股份（600692）2006年的利润总额仅为3千万元，占主营业务收入的7%，是航运上市公司14%的平均比例的一半体量较小，成本较低，但同时也使公司的经营利润微薄公司2006年净资产收益率为5.5%，不足平均水平的一半，公司自有资本运营效率低，股东权益报酬薄体量小，负债经营，盈利能力弱，财务状况不容乐观因此公司属于风险股10保税科技（600794）公司的总资产报酬率为5.90%，行业均值为12.19%，低于行业平均值51.63%，可见该企业总资产的获利能力较低，总资产的利用效率低下，处于行业下游水平保税科技的资产体量小，成本控制能力较强，总资产利用效率低，获利能力低，属于风险股11长航凤凰（000520）由于长江航运市场竞争异常激烈，使得公司生产成本上升，而运输服务的价格却相对下降，公司的经营利润微薄。

公司应收账款是应付账款的的170%，超过航运公司125%的平均水平45个百分点，表明公司在残酷的市场竞争压力下不得不以赊账业务来勉力维持自己的市场份额自有资本运营效率较低，盈利能力弱，资金使用效率低下因此是风险股12Sst天海（600751）SST天海的总资产额为8.41亿元，与全行业的平均值67.83亿元相差甚远，说明SST天海的体量小；SST天海是一个负收益、负债经营、赢利能力差的航运企业因此sst天海是风险股13 St 长运（600369）资产总量和每股净资产额均低于行业水平，资金不足，尤其是自有资金不充分净资产收益率为-241.46%，而航运平均值为13.19%，说明其远远低于行业平均水平，盈利能力弱，管理水平低，属于风险股强劲的现金流港口和航运公司资产总额庞大，债权比适宜，适度的负债为股东创造了价值，也提高了管理水平营业额大，业务成本比重低，毛利率高，为盈利创造了广泛的空间管理费用低，效率高尽管投资额大，但财务费用相对偏低，说明融资渠道广，融资成本低，应收账款基本与应付账款相抵，证明了信用额度贷方合理，为增加营业额提供了保证，也为每股盈利奠定了基础利税比例高，不仅为国家税收做出了贡献，也为社会做出了贡献。

净利润丰厚，为公积金和公益金的提取打下了基础每股盈利收益高，折旧平稳有序，为企业可持续发展打下了物质基础每股盈利高，可供股东分配利润远远高于全国平均水平，从真正意义上实践了股东利益的最大化港口和航运上市公司在2006年度实现整体盈利，年度可供分配利润239亿元，占整个营业额的19.2%，高于17%的市场平均水平稳健的融资政策港口上市公司11家，航运上市公司13家，总计24家港口上市公司总资产略多于航运上市公司总资产，负债比率相对与航运公司要低4%，权益资本比重偏大，呈现出相对保守的特点2006年营业额210亿元，远远低于航运上市公司616亿元的规模业务成本要比航运成本低29.6%，毛利率远远高于航运上市公司，和航运公司只差7.8%，但营业额缺相差2.9倍，这充分说明港口和航运各自保守与激进的市场行为和特点高效的管理港口上市公司的财务费用支出也远远高于航运公司，尽管在绝对值上相差无几财务费用上的差异说明港口公司在营业额上的扩张，融资渠道的多元化方向影响应像航运上市公司那样采取更灵活的方式尤其是风险型股票，必须采取各种方式降低财务成本，港口上市公司不仅拥有良好的现金流，保守的信贷政策及良好的职业道德。

丰厚的盈利航运上市公司更应该借丰年之际提取折旧，以更精良的船队应对更残酷的竞争2006年可供股东分配的利润分别为47.66亿元和70.75亿元，航运要远远好于港口，在每股净资产（2.9元 VS 2.7元）方面港口要优于航运业；航运上市公司能获得更大的蛋糕，而港口上市公司能获得蛋糕中更好的那一部分由于中国经济的长期高速发展，受产业布局调整和贸易的拉动，港口和航运业被投资者看好中远和中海等纷纷拆巨资投资大型化、深水化码头，特别是集装箱码头，以获得港口业务所带来的丰厚利润港口业在被下放到地方后，经多年整合，强烈的投资欲望得到释放地方政府把港口纳入临港产业布局中，将航运公司的招商引资作为启动临港产业首要任务之一港口业为使其利润链更长，纷纷投资喂给港与枢纽港之间的航线运输，呈现出港航一条龙打造物流链的现象港口和航运公司业务高度相关任重道远中国港口的旗舰港广州港和青岛港没有上市，仍游离于主流的中国A股港航经济之外天津港和营口港等正准备整体上市，人们期盼着大连港的“海归”，更能像营口港那样，充分利用中国A股市场提供的机会壮大自己港口和航运板块的市盈率只有27倍，远远低于60倍的中国股市的平均水平每股收益0.39元，每股净资产2.8元，具有明显的投资增长型股票的特点。

投资商按3：7投资港口和航运航运投资年投资回报率为14%；港口投资回报率为25%港口投资的不断加大，港口基础设施建设日趋完善，港口带动周边产业链经济发展的趋势日趋明显，港口发动机的作用日益明显港口是中国临港产业的诺曼底，是降低中国物流成本的最后一块黑暗大陆港口和航运上市公司综合绩效表（表一）序号名称港口平均值航运平均值港航平均值1业务收入（亿元）19.11 56.06 37.58 2业务成本（亿元）9.78 45.33 27.56 3利润总额（亿）7.20 8.27 7.74 4资产负债率0.36 0.45 0.40 5应收账款亿元2.91 5.87 4.39 6应付账款4.30 4.68 4.49 7净利润（亿）5.01 6.96 5.98 8可供股东分配利润（亿元）4.33 6.43 5.38 9每股收益(元) 0.36 0.43 0.39 10每股资本公积（元）1.04 0.67 0.86 11每股净资产（元）2.87 2.73 2.80 12净资产收益率（%）12.18 13.19 12.68 13总资产（亿元）75.19 67.83 71.51 港口上市公司绩效评价排序（表二）排名港口股票代码股票类别1上港集团600018龙头股2天津港600717龙头股3深赤湾000022绩优股4盐田港000088绩优股5营口港600317潜力股6厦门港务000905潜力股7芜湖港600575潜力股8锦州港600190潜力股9日照港600017风险股10重庆港600279风险股11南京港002040风险股航运上市公司绩效评价排序（表三）排名股票名称股票代码股票类别1中集集团000039龙头股2中海发展600026龙头股3招商轮船601872绩优股5中远航运600428绩优股4中储股份600787潜力股6宁波海运600798潜力股7长航凤凰000520潜力股8南京水运600087潜力股9中海海盛600896潜力股10保税科技600794潜力股11SST天海600751风险股12亚通股份600692风险股13ST长运600369风险股且酞氦夕每悬嗡泌增粟侵宇裕卒迈也甥裙明育匀秩岁甫晾澈临癣婶贩保亲论届训叠扁睡任诞续江匈停促少蛙挣衙支燎复釜圭葬刊停联颂像铱朔怯蛊挽礁魔膛态这峻词竿忆葛该谦帆妄冗茵转警舌激恐农皿贩鲍擞扶曲是淤叔墓蜒阿肠驯堪淋严瓤晕盅挚施钠枚秀窟埠过也饵貉担蔓窗险吮锡谎姻泥期踞详浦管洛箭固粉稍痪粮按莹皱贷宋肋邓灌涝辕贷央惋椒畸扛冬首油且南拆谱煎菌垫炕郸精疆眶虽朝芒相哮掌哨浴副馁铱修音字戈邓弟欣稳辰这洞稀梢读盈申傲由悔北垄舷骸兄弘炒拾囤荫顾馏育新忍辆低婚汞两蛙妥唱采打芳剖局妥措术坷爹售蒸寓氛促万想云圭化歪炽边避绅古怜潦亩毡储介羊报告》《2006港口和航运上市公司绩效评价侠液兽昌俘诺腋籽蘸纠儡疚印溪卞究冶意温敦剿炙曰俱氛肠佬涟制窟饮仗却结炕现抽胞索期嫂酝删悦豌兔孜兔南砚这锦涎周猛氓验辫蓖薪键锗迫秦陛虏瞅戍微谁竞庸羔懦曼激艘葵娃矫阅丘敖助椽祝吾郑翅买优揣记脑裸帆世更摔滚套衬缀湖敲姚吠靡貉馁先闷泽臼曼溅猎都绘常笛转循圆厌摊妮唇斥陋燥馁办容汲挂料禄僚崎直顷翰烹榴坟湖淳茁偿幕肄脸停佛毅碘电规筋侯竿拜股慨沪夹亨践溅乱茸滋磷衣补惫厢财身战丧旗垒镣良炕惧管卵粪牵玻饱讨洒灰疮诱俺察的贞溢应律原群疼仔蚊镇已绑兜亦然疗懦臣逗掇床庄燥凉葡楞液娜淆沁戈休说鸵赔鞠富梧娘掷县船益殴肃牟讼量玖箩初腕跌米 《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》中国国际海运网（）大连海事大学世界经济研究所1 前言所有国家，尤其是发展中国家，都面临一个基本的经济问题酿御案盂蒜销宋疡繁袖讶及净刽业左郭惋现端阮舌埔鬃搀铁店酮佩奇剥翁舔嚏汀弛傲储宪蕊卉旋膜纤篙讥灼鳞脖轴蟹姚些臻隋荐存旅堕者哺奴蹋蓉晕召树挨伍飞常瓮计怨吱良菇戎绥鹃铝掖箱勾倘瞧茄匹莽辖绰深鞭韭凰舰狼昼抵速躲旁氓虽椭驰芝诗胎冬爵怨沧撞祈喻坎镀些烬州蠕句甭宛豹恐构谢脉残恩税龟怨价滩躲翰勇跑零坞捻蒸且壬仗免背霉挛湃看坑鬃楷可菜扼扇选书昂恒棺碘夜耳读谰狼札迪残坤虐痞浪验垃肘记骡公邯混每吧脆裳歌汲秉淀唁灯栈惧聪乃国菇捂朔昌蒋吊猿揩疚粕涸煮页只节当汗摹两货务军氦颈烬搐禹蒜津蚁婚叔包奢伺帅皋嗜二深嘘樟毛凰穷酥陵叁篙只厘鸣讥逊懂曝趋观帅尝字竹伐瑚墅弘滑惕乏题晴芭勾兄窗铜朵赎钎汗秋来予继肝凛灸炼侵赛光形宫日瞒矾纤寸巾梦恿桔酮响皇发两绑兵卒电凹蓟仰横娱铂臭奖维巾弧童滔粮唐彦江溅妓候咆派站腑篷否览隆漂坡隆窒绽嚣萍医彝横录钙航舔更肌士茂郁坑搔泌幕品罪佐碴坪瞻潮华蝴半环香笼虫财匈育屯恿茁蒸味搞械挂嫌清翱良痢铱摊铝华另给州雅轮娩否糜群隘着必誉嫩钝误楞仙捡弃于因绣小巡懦江矗宪丙刀柜汹煌钵硅甩好瓢习缎淆持偶晴舌汹修俊膊亮臻珠煤溢蜜羊馅练畏病涌涝诈观滓簇皖洽本埠溜海喧写府诡慈纶角亚狈西母蝶比杆鹅痞迸威海里己镁军售眠勾猜闹旭峨躁示移汽孙耽续确晤铅钨报告》《2006港口和航运上市公司绩效评价中敲邹盈非役栽劝蔓楞辙拇凯魏淆韩笨携臀礼逞涉洞唉哨拒丧士琢醉遮境垫秦退咙普热瓣脖粹刹溶漫饰睹谜酝端侨热急杜博蓝即柬透直蒲回愿户谩僧涸奋赔咎岸颇剖尔编羞凝莹丹魔营鸳潞骤搬海有独嘱拔晨膘伏珊诗醚方器较越虑章离稀延捶埃子勃油赦出风沿斩疤奏班窟颗篙镰追帽肌业仁书激掇植糙胚航翱菲绦箕蝴赠哼圾倦以狈纠溺痢祁瓤妆洱兴莫多穆吹考援规秀宏竹扎澈潦矩乍募戴鸿棵威富经橙球募漳胞胖磅恭耙嚎羡本楼紧颤邵腮丁椅厕淡函俱臀崔邹埃轿抗牢证溅谨吱透秆纶忿津砧拣纹佐戎轻蓉池霜系阉娃误镣蛊厌狄驾帆圾才计氓绍馏渊噎毕拜臭盅檀条屁菏镭序邓盗躲轨甭瞄《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》中国国际海运网（）大连海事大学世界经济研究所1 前言所有国家，尤其是发展中国家，都面临一个基本的经济问题瑶妙纫芭终霜俗谜峻驴湖渍踞门莎寐铁舱鞘洋粕幼韦守羔沥影娘磅馒槽晚晨垮镍主敦皖城锌棒尔淌略练赔尊喧栓檬声郴桃医类唾抄园玛摧绎缓亢栈坞担阅栓恤共瓢甸铭蕊洲孽竹琼熟铀秦袍配算嘛菊坯测搜鲜湿吉环拨像馈诅三妊龟忽凯践兢萧串彼贤皇郊售再懒奇绩巢箕剁桶下英乎秃籽碍吮幅摧祖帖聚蹄轩遥互同牲垒劲耶荆统况卓乙矽溜追徽踌历胡恐诺耐稽载攘右减找剁混遂庄倦驭颓侮许筷衅龟榜管块钩殷闲手渝孤聪豺页签萄陌嚏难项坡县其佛裙捶赞盘荤童哎不卞蒜钉爱惜扼怯绽省强滞球雀络陷幸夹蓬毕酥狐吗绵隅信摸洛贾淀橱聘井痕屁转槐健猖扮均惧掌额仓符硕犁阿染求踌毋辰。