营运资金案例分析

营运资金案例分析班级： 会计 0801姓名： 卢昱宏我们通过对国美电器和苏宁电器两家企业的营运资金状况进行对比分析研 究，来了解两家企业的发展状况，并说明营运资金对企业的重要性，希望对整个 家电零售行业的营运资金管理具有借鉴意义一、两家企业的基本介绍1. 国美电器国美电器（英语：gome）是中国的一家连锁型家电销售企业，也是中国大陆最大的家电零售连锁企业， 成立于1987 年1月1日2009年，国美电器入选中国世界纪录协会中国最大的家电零售连锁企业在北京、太原、天津、上海、 广州、深圳、青岛、长沙、香港等城市设立了42 个分公司，及1200 多家直营店 面国美电器控股有限公司（港交所：0493）是在香港交易所上市的综合企业公 司公司在百慕大注册，创始人为黄光裕现任董事会主席为张大中国美电器一直居于国内领先电器行业来自中怡康的权威数据显示， 2010 年国美集团空调销售达 600 万套，据中国电子商会 2006 年以来对空调市场份额 监测显示，国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市场 销售份额第一，是中国空调渠道的第一渠道另外，国美集团率先在行业通过与 上游厂家深度合作及大单采购、淡季打款等措施，国美集团终端空调零售价格在 2011 年继续保持低于其他渠道的竞争优势，并力争在 2011 年空调旺季来临之际， 抑制空调价格上涨苗头，维持空调低价位水平。

国美电器集团坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的 市场定位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性 化、多样化的服务，国美品牌得到中国广大消费者的青睐本着“商者无 域、相融共生”的企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持 紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的 最大的经销商2.苏宁电器苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连 锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国 15 家大型商业企业集团 之一截至 2009 年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆 30 个省， 300 多个城 市、香港和日本地区，拥有 1000 家连锁店， 80 多个物流配送中心、 3000 家 售后网点，经营面积 500万平米，员工 12万多人，年销售规模 1200 亿元品牌价值 455.38 亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌名列中国上规模民企 前三，中国企业 500 强第 54 位，入选《福布斯》亚洲企业 50 强、《福布斯》 全球 2000 大企业中国零售企业第一2004 年 7 月，苏宁电器（ 002024 ）在深圳证券交易所上市。

凭借优良的 业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场 价值最高的企业之一整合社会资源、合作共赢满足顾客需要、至真至诚苏宁电器坚持市场导 向、顾客核心，与全球近10000 家知名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过 高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的 高效供应链 与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、 价格、服务”一步到位，通过B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供 质优价廉的家电商品，并多次召开行业峰会与论坛，与国内外知名供应商、专家 学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略，促进家电产品的普及与 推广，推动中国家电行业提升与发展目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰 洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码、八个品类（包括自主产品），上千 个品牌， 20 多万个规格型号二、 营运资金的基本理论 1.营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余额如果流动资产 —流动负债＞0,则与此相对应的“净流动资产”是以长期负债和投资人权益的 一定份额为资金来源；如果流动资产一流动负债=0,则占用在流动资产上的资 金都是流动负债融资；如果流动资产一流动负债＜0,则流动负债融资，由流动 资产和固定资产等长期资产共同占用，偿债能力差。

营运资金与流动比率指标密切相关按照资金使用与长、短期资金来源的 配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融资政策营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低 分为三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和适中型营运资 金持有政策2．OPM 战略营运资金管理的OPM (Other People's Money)战略，是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，利用供应商在货款结算上的商业 信用政策，将占用在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的资 金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管理战略营运资金管理的OPM战略是一种高风险和低成本的经营战略，属于营运资本管理中的风险性决策方法，能使公司处于较高的盈利水平，但同时也承担较大的风险3.营运资金管理对企业的重要性企业的营运资金，是指净营运资金(NWC),即企业流动资产与流动负债的 差额，是企业在日常经营活动中能够随时运用的资金营运资金管理是企业财务 管理的重要内容，一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，其 管理水平高低直接影响财务状况。

对于商业企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分， 其周转速度及平均 占用余额直接影响企业效益，同时营运资金也是衡量一个企业短期偿债能力的重 要指标，是企业得以生存的血液，一旦发生问题企业就难以生存，更加谈不上发 展，也就无法实现财务管理的目标因此企业要想健康快速地发展，就应该有效 并合理地组织营运资金，加强营运资金的管理，使之运转自如，这样才能发挥其 在企业中血液的作用，才能促进企业经济效益的提高，从而产生更大规模的资金 并投入生产而家电零售企业虽然是零售企业，但他的商品都为大型商品，因此，家电零 售业与一般零售企业的营运资金相比，具有其特殊性所以对家电零售业进行营 运资金管理研究显得尤为重要三、营运资金分析1. 营运资金规模问题分析指标2010 年2009 年2008 年流动资产23,488.9923,272.7218,482.71流动负债19,549.5120,682.3815,147.25流动比率1,201.1251.22营运资金3939.482590.343335.46苏宁电器2008—2009 年部分财务信息 单位：元指标2010 年2009 年2008 年流动资产13,598,194流动负债11,390,645流动比率1.2091.2631.194营运资金4569109524060922075402.营运资金的结构分析国美和苏宁2010 年底部分资产与负债表 单位：千元国美电器苏宁电器科目金额占总资产比金额占总资产比流动资产23,488.9965%34,475.60078.5%非流动资产12,720.91935%9,431.80021.5%资产合计36,209.9143,907.400流动负债19,549.50954%24,534.30055.9%非流动负债1,925.2175%527.6431.2%所有者权益14,735.18741%18,845.40042.9%负债与所有者 权益合计36, 209. 9143,907.400零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,由上表可知,国美流动资产在总资产中所占的比例为65%，低于苏宁的78.5%3. 营运资金规模问题分析2004-2009 年苏宁电器公司营运资金管理绩效指标统计表 单位：天年度应收账款周转 期存货周转期应付账款周转 期营运资金周转 期20062.245.030.017.220070.942.325.717.520080.841.829.613.120091.542.632.711.44.苏宁近三年的盈利分析盈利能力分析 项目单位：元2008 年2009 年2010 年分析毛利率17.16%17.35%17.83%技术含量、质量上升营业利润率5.94%6.65%7.19%获利能力上升销售净利润率4.53%5.13%5.44%/总资产报酬率4.91%8.56%12.64%资产管理效益、财务管理水平上升， 总体资产的投资报酬也随之上升资产净利润率0.34%0.44%10.34%资产的利用效率提高（增加收入和节 约资本使用等方面取得良好效果）净资产收益率9.71%31. 30%24.31%总体上升，表明企业权益资本获取收 益能力增强，运营效益上升，对企业 投资保证程度上升基本每股收益0.7400.6400.570盈利能力有所下降5.苏宁三年资产运营能力分析项目201020092008流动比率1.4051.4571.377速动比率1.0191.1520.984现金比率78.877105.99584.739资产负债率57.07958.35657.85产权比率1.331.401.37总资产周转率1.8942-0292.637流动资产周转率2.3352.4613.242应收账款周转率3.4611.4110.786存货周转率7.8528.5788.738总资产收益率10.310.411.94苏宁 08 年的主营业务利润率为 4.35%，09 年的主营业务利润率为 4.96%，10 年的主营业务利润率为 5.31%，企业的主营业务利润率较高，而且三年呈上升趋 势，这反应了销售额较高和销售成本降低了，显示出了苏宁电器现在的市场情况 很好。

苏宁的总资产周转率逐年下降，说明了苏宁电器的资产负债率低，权益乘数 就小，公司负债程度低财务状况良好，负债少苏宁电器三年内的总资产收益率较为稳定，且稳定在 10%左右，说明了苏宁 电器盈利的稳定性和持久性，他们的风险低，管理水平高6.国美电器资产营运能力分析201020092008流动性比率1.2021.1251.220速动比率0.7880.8090.859净营运资金比率0.1090.0720.121边际利润3.8533.3032.284资产回报5.4183.9413.812总资产周转率1.4061.1931.669应收账款周转率247.014787.2391,017.681债项/股东权益0.6792.9661.986四、苏宁与国美营运能力对比分析2010 年国美营销费用率为 10.05%，苏宁则为 9.17%；管理费用率方面，国美占比为 2.29%，苏宁占比为1.68%；财务费用率国美为0.20%，苏宁为0.49%；国美三项费用率合计为 12.54%,苏宁为 10.37%2010 年苏宁在前期披露的 2010 年年报中，报告期为苏宁新进地级以上城市31 个，大陆、香港、日本地区合计新开连锁店 408 家，在中国大陆、香港地区、 日本市场共拥有连锁店 1342 家。

国美上市部分新开店面139 家，关闭39 家，净 增 100 家，期末总店面数 826 家，未上市国美集团店面数 435 家，大中电器 59 家，年底国美总计店面数 1320 家通过这些数据的对比，可见苏宁占了较大的优势五、营运资金的周转分析企业资产营运能力的强弱,关键取决于周转速度一般说来,周转速度越快,资 产的使用效率越高,则资产营运能力越强,反之,营运能力就越差周转速度的快慢 通常由周转次数的多少与周转期长短来体现与营运资金有关的周转数据如（一） 存货周转速度分析存货周转率越高,存货周转天数越短,说明企业的存货周转速度越快,存货的 资金占用水平越低,流动性越强,企业的经营效率就越高,反之则越差从以上图表 和数据可以看出,苏宁的存货周转率高于国美的,说明苏宁在存货管理方面优于国 美,国美应加强存货管理因此,建立相应的经济订货批量和再订货点,尽量缩短存 货储存时间,加速存货周转,是节约资金占用,降低成本费用,提高企业获利水平的 重要保证二）应收账款周转速度分析应收账款周转率越高,应收账款天数越低,说明企业应收账款变现能力越强, 因而正常经营也越顺畅,企业盈利能力也越强从以上数据和图表可以看出,苏宁 的应收账款周转率均低于国美,周转天数也高于国美,说明苏宁的应收账款变现能 力不如国美。

国美的应收账款周转率远远高于苏宁,平均为苏宁的二倍;应收账款 周转天数维持在 0.6 天左右,远远短于苏宁,这方面可以说是国美的核心竞争力 （三）货币资金周转分析为了反应企业货币资金的管理能力或者说货币资金产生现金的能力,本文从 货币资金占销售收入的比重去分析：货币资金占销售收入比重=货币资金/销售收入从上面的平均数据可看,国美取得一元钱的销售收入需要 0.27 元的货币资金, 而苏宁取得一元钱的销售收入仅要0.09元的货币资金,其货币资金的利用效率比 国美电器高出三倍从各年数据可以看出苏宁的货币利用率远远高于国美但是 过低的货币资金存储会发生现金短缺现象,给公司带来危机从总体来看国美的资金营运能力较弱于苏宁，国美要加强对营运资金的管理。