波导股份财务风险案例分析

浙江万里学院商学院毕业论文题 目波导股份财务风险案例分析会计学专业，2012级1-2班程蕾 陈励敬会计系2012010823、2012010849、2012010851梅高媛、王旭冉、赵婧学生姓名专业班级指导教师系 别学生学号1浙江万里学院商学院 ××××××××××××I浙江万里学院商学院 ××××××××××××II毕业论文独创性性声明本人郑重声明所所提交的毕业业论文是本人人在指导教师师的指导下进进行的研究工工作及取得的的研究成果除除文中特别加加以标注的地地方外，论文文中不包含他他人已经发表表的学术成果果或者他人为为获得高等院院校学位而使使用过的材料料，论文中不不涉及任何知知识产权纠纷纷否则，本本人将承担一一切责任学生签名：_______________ 日 期：：______________ 71浙江万里学院商学院 波导股份财务风险案例分析摘 要财务风险的存在在，对企业经经营活动及日日常资金的运运转有一定的的影响企业业财务风险虽虽然可以使企企业达到利润润最大化，但但是也会给企企业带来财务务危机。

随着着我国经济社社会的高速发发展，财务风风险给企业带带来的不利影影响逐渐凸显显，不仅影响响企业的生存存和发展，而而且给财务报报表使用者和和其他利益相相关者带来损损失财务风险是是普遍存在的的，它可以预预防减小，但但不可以彻底底根除为了了在激烈的竞竞争中取胜，企企业要注重防防范财务风险险目前，在中国智智能手机市场场上，国际品牌牌趋于优势地地位，占据大大部分市场，在激烈的市场竞竞争环境下，国产产手机品牌将将会面临前巨大的的挑战在国产产手机中，波波导股份就具具有一定的代代表性本文文通过搜集相相关国内外文文献的资料，运运用横向比较较和纵向分析等等方法，对波波导股份进行财务务诊断，从而而发现波导股股份在发展中中所存在的财财务风险，最最后，针对波波导股份存在的财财务风险，给给出适当的意意见和建议 关键词：财务风风险；经营状状况；波导股股份AbstracctThe exiistencce of finanncial risk has aa certtain iinflueence oon thee operrationn of tthe ennterprrise aand thhe opeeratioon of the ddaily capittal. Althoough tthe fiinanciial riisks oof entterpriise caan enaable eenterpprisess to mmaximiize prrofitss, butt alsoo willl brinng to the eenterpprise finanncial crisiis. Finanncial riskss to tthe ennterprrise bbring adverrse efffectss becoome prromineent wiith thhe rappid deeveloppment of ouur ecoonomy and ssocietty, noot onlly afffects the ssurvivval annd devvelopmment oof entterpriises aand ussers oof finnanciaal staatemennts annd othher sttakehoolderss to llossess. Finnanciaal rissk gennerallly exiists, it caan preevent the rreducttion, but nnot coomplettely eeradiccated.. In oorder to wiin in the ffiercee comppetitiion, eenterpprisess shouuld paay atttentioon to the eenterpprise finanncial risk and iits prreventtion. At pressent, in thhe Chiinese smartt phonne marrket, interrnatioonal bbrandss tendds to dominnance,, occuupy moost off the markeet. Inn the fiercce marrket ccompettitionn enviironmeent, tthe doomestiic mobbile pphone brandd willl facee enorrmous challlengess. In thhe dommesticc mobiile phhone, the wwaveguuide ssharess havee a ceertainn reprresenttationn. Throuugh coollectting rrelateed litteratuure att homee and abroaad, thhe usee of hhorizoontal and vverticcal coomparaative analyysis mmethodd, wavveguidde shaares wwere ffinanccial ddiagnoosis, and ffound that the wwaveguuide ssharess in tthe deeveloppment of thhe exiistencce of the ffinanccial rrisk. Finallly, aagainsst thee finaanciall riskk of tthe waaveguiide shhares in exxistennce annd givve apppropriiate ccommennts annd sugggestiions.Keywordds: Finanncial Risk; the OOperatting CCondittion; Bird Sharee目 录1 研究意义与与相关理论 31.1 研究背背景与现实意意义 31.2相关理论论 42 波导股份财财务现状及风风险评价 72.1公司基本本情况介绍 72.2公司财务务状况分析 82.3公司财务务风险识别 152.3.1纵向向分析 152.3.2横向向分析 203 财务风险成成因分析 253.1筹资风险险的成因分析析 253.2投资风险险的成因分析析 263.3营运风险险的成因分析析 273.4利润分配配风险的成因因分析 293.4.1公司司因素 293.4.2股东东因素 303.4.3市场场成熟度 304 结论与建议议 314.1研究结论论 314.2研究建议议 324.3研究的局局限性 33参考文献 333附 录 344致 谢 4001 研究意义与与相关理论1.1 研究背背景与现实意意义2012年以来来，全球智能能终端市场以以爆发式迅猛猛发展。

国际际电信联盟发发布的《20013年信息息社会分析》报报告显示20013年全球球移动互联网网连接数达668亿市场场调研公司IIDC发布报报告称，由于于安卓系统和和苹果等移动动设备出货持持续增长以及及智能手机的的潮流的推动动，20133年全球智能能手机出货量量首次突破110亿我国国智能手机消消费市场潜力巨大，20112年其消费费量在全球手手机消费量中中占据第一通过工信部统计数据得出，我国智能手机销售量相比2011年1至11月增长170.3%，是全球最大的手机生产国与销售国目前手机智能化正在走向成熟，智能手机市场的门槛越来越高中国智能手机市场中，国产手机占据着50%的市场份额，但是目前都是在中低端市场，据IDC数据显示，市场上价格1000元至2000元的千元智能机80%是国产机据信息产业网统计，在手机市场中，三星和苹果获取了其99%的利润，所以国产手机只能尽力赚取剩余1%的利润国产手机正在微利甚至亏损的困境中挣扎，波导作为昔日手机行业的老大，它的发展史就是中国国产手机行业的发展史，它是国产手机企业的代表随着经济持续稳定的增长，手机销售量逐年上升并且近年来移动通信的快速发展使得各大移动营运商力推 3G 、4G手机，国内手机市场的发展前景较好，但波导股份由于自身所处的环境比较复杂，若不及时对客观环境、政府政策、技术变迁、竞争行动等做出准确的变化，企业只能在手机行业中昙花一现，无法保持持续的竞争优势。

一个企业要想在在市场经济条条件下立足并并长期生存，就就必须要有明明确的发展目目标和发现相相关风险的观观察力，而防防范风险是实实现其发展目目标的重要保保证在我国国，随着市场场经济持续发发展，消费市市场的不断变变化，使得手手机行业出现现相应的财务务风险，对财财务风险进行行诊断并及时时做出相应对对策，越来越越受到企业的的重视通过过分析财务风风险，可以找找出企业财务务活动的不利利因素，从而而进行相关风风险的防范，降降低企业的财财务危机本本文对波导股股份所处手机机环境进行内内部和外部因因素分析后，可以发现其财务风险，从而找到防范范风险的办法法，为企业可持续续发展提供参参考建议，这对于检验验学习成果，将将四年大学学学习的理论应应用于实践，有有一定的现实实意义1.2相关理论论（1）财务风险险的概念风险是指某些未未来事项发生生或不发生的的结果具有不确定性性某项行动动相关的未来环环境的不稳定定性和人的认认知能力的局局限性导致了了风险的存在在某项行动动相关的各项项因素在未来来是多变的，我我们事前很难难准确地加以以预计，由此此会导致未来来的不稳定性性，可能会出出现多种结果果当公司财务结构构不合理，融资不当时会会给公司带来来不利的影响响，使其丧失失一定的偿债债能力，最终终使预期获得得的收益有所所下降，这种种情况就是其其中一种财务务风险。

企业业财务风险贯贯穿于生产经经营的整个过过程中，可将将其划分为::筹资风险、投投资风险、营营运风险和未未分配利润风风险四个方面面企业为了了追求利润最最大化，往往往在经营中会会参考以往的的信息，并根根据当前的公公司现状，编编制企业的财财务预算，制制定相关的政政策但是某某些未来事项项的发生或不不发生所带来来的后果企业业是无法预知知的，或许会会给企业带来来收益，或许许会给企业带带来巨大的损损失企业财财务风险虽然然给企业提供供获取收益的的机会，但是是也可能给企企业带来财务务危机另外外，企业不可能能完全消除财财务风险，但但是可以通过过采取预防措措施，减小财财务风险带来来的不利影响响2）财务风险险的基本特征征财务风险有四个个基本特征一是客观性财财务风险是普普遍存在的，它它不会凭空消消失目前我我国正处于经经济和社会转转型时期，每每个企业都可可能面临各种种不同的财务务风险，并且且市场自身的的多变与不确确定性，使企企业难以预测测未来事件发发生的可能性性，这样将会会增加企业的的风险，使其其收益受到不不同程度的影影响二是不确定性和和复杂性由由于导致财务务风险产生的的原因是多种种多样的，并并且其形成过过程的复杂性性和随机性，使使企业在经营营过程中，对对其带来的损损失程度难以以控制，对测测量财务风险险影响程度的的工作也会带带来一定的影影响，因此，企企业经营者很很难做出正确确的预测。

三是风险与收益益共存性由由于财务风险险预期结果的不不确定性，使使企业的实际际收益和预期期收益产生巨巨大的差异，往往导致企业产生较大波动性的损益，所以在企业的经营过程中，财务风险与收益共存，并成正比变化，一般而言，财务风险越大，收益也就越高四是可测性任任何事物的发发展并不是没没有一定规律律的，人们可可以根据其规规律的特点做做出一定的预预测财务风风险亦是如此此，虽然财务务风险具有不不确定性和复复杂性的特点点，但是并不不代表财务风风险是不可预预测的，企业业发生财务风风险也存在一一定的规律，所所以，通过财务分分析的方法，归归纳总结以前前财务风险发发生的原因并并对相关的数数据资料进行行研究，从而而预测企业未未来某种事项项发生所带来来的不利影响响和破坏程度度，将其控制制在可接受的的范围内，进进一步降低企企业的财务风风险3）财务风险险在企业经营营中的表现研究财务风险在在经济活动中中的表现，可可以依据其流程将企业经济活活动分筹资、投投资、运用和和利润分配四四个环节，且各个环节紧紧密联系，在企业业的经济活动中中，构成了企企业的财务运运作架构筹资环节企业业要经营发展展必须有相应规规模的资金支支持企业资资产主要由债债权人和股东东投资组成，形形成企业的负负债资本和权权益资本，并并且决定企业业资本结构的的形成。

公司司在筹集资金金时，需要考考虑成本效益益关系，必须须在所冒风险险和付出成本本与预期收益益之间进行权权衡，从中选选出最佳的筹筹资方式负负债资本比例例越高，说明企企业获得权益益收益率就越越高，利用外外借资本盈利利能力也越强，但是到期还本付付息的压力大大，一旦经营营不善，将面面临严重的财务风险相相应的，财务务负债程度越越低，股本的的收益率越低低，给企业带带来的财务风风险就越低企企业在选取资资本结构时，一一定要权衡利利弊，既能获获取预期收益益，又能规避避财务风险的的决策，才是是适合公司特特点的筹资方方式为了降降低企业的资资本成本，满满足日常经济济活动的需要要，企业则必必须对流动负负债加强监管管，提高短期期资金的使用用效益投资环节企业业可以将投资范范围分为短期期和长期，短期投资资虽然会加快快资金的周转转速度，提高高资产的流动动性，但是其其回报率和投投资收益率将将会降低当当公司将大额额的资金投资资于长期证券券和固定资产产等长期资产产上，不仅周周转速度慢，时时间跨度长，而而且其未来投投资报酬具有有不确定性，在在一定程度上上影响着公司司的未来发展展，投资决策策一旦失误，将将会给企业带带来巨大的损损失，因此长长期投资存在在着较大的风风险。

所以企业在投资前前要认真做好好调查研究，详详细制作项目目可行性计划划谨慎而行资金运营环节在在企业资金运运营环节中，涉涉及到很多问问题根据目目前存在于我我国企业中较较为突出的资资金运营问题题，做一说明明企业运营营资金一般用用于货币资金金、存货、应应收账款等项项目中企业业的生产经营营离不开货币币资金，其在在一定程度上上影响着企业业的运营货货币资金情况况直接体现在在现金流量表表上，一旦管管理不善，资资金链断裂，将将造成重大财财务风险存存货的管理影影响了企业的的资金运营结结果，企业存存货表现的问问题不仅有占占用资金多、周转率低和管理费用高，还有存货跌价损失的风险，若不妥善处理这些问题，将会影响企业利润下降由于管理人员缺乏对市场的了解，以及对客户调查的不充分，所以造成应收账款的坏账发生，导致应收账款无法收回，从而引起相关的风险利润分配环节在在企业利润核核算完结，面面临着的下一一个问题就是是利润能分配配有多少用用于提取盈余余公积，作为为公司进一步步发展的资本本保证；有多多少用于给股股利分配，前前者影响公司司资金，后者者只是增加股股东权利而不不影响公司资资本引发股股价波动的原原因之一就是股东东的实际利益益与预期利益益存在着一定定的差距，即即公司的留存存收益较高，使股息分配降低。

如果企业业满足股东近近期获利的期期望，那么将将会流失大量量的资金，势势必影响企业业的长远发展展本文将依据相关关理论，以波波导股份为研研究对象对其其财务风险进进行分析2 波导股份财财务现状及风风险评价2.1公司基本本情况介绍宁波波导股份有有限公司（简简称：波导股股份，以下同）总部位于浙江江省宁波市，是通过国家家科技部和中中国科学院的的高新技术企企业评审的国国家级重点高高新技术企业业，也是目前国国内仅存的一一家首批拥有有手机生产资资质，专业从事移移动通讯产品品开发、制造造和销售的上上市企业主主要产品有移移动电话、掌掌上电脑、系系统设备等由波导科技集团股份有限公司控股，于2000年7月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码600130宁波波导股份有有限公司创立立于19922年10月，公司以“科技兴业，人才为本”为宗旨，凝聚了大批有识之士，在杭州、重庆、宁波等地设立了五所研究院，拥有包括硕士、博士、博士后在内的600余人的科研队伍波导每年把销售收入的6%用于自主研发，经过多年的发展，波导在移动通讯终端产品的开发上具备了国内一流水平公司建立了一套严谨、高效的质量保证体系，于1999年通过ISO9001质量管理体系认证，2002年7月，荣获2000版ISO9001质量管理体系认证证书。

目前，波导正在积极推进ISO14000环境质量体系认证工作2005年，在“第六届CCID中国手机用户满意产品调查”中荣膺“用户满意品牌”、“用户满意质量奖”、“用户满意娱乐手机奖”等四项大奖同年波导凭借其敏锐的市场洞察力，整合了通讯、音频、视频等尖端技术，抢先推出MP4系列手机，引领手机进入“摄像、听歌、看电影”的移动娱乐新时代，这是波导继推出MP3系列音乐手机之后在手机移动娱乐领域的又一重大举措2008年，波导紧跟市场方向，积极开展移动智能终端的方案研发，借“智”发展，成为业内知名的智能终端产品方案提供商之一2013年，紧跟运营商的4G布局，积极与上游平台合作，着手研发4G终端产品现波导股份有限限公司设有330家分公司司、400多多个办事处、115000多多家经销商，在在国内建立了了覆盖全国省省、地市、县县（发达地区区到乡镇）三三级服务网络络，在全国大大中型城市自自建了36个个省级客户服服务中心，在在二、三级城城市自建了近近400个地地市级客户服服务中心，在在县、发达乡乡镇，建立了了2000余余个特约维修修中心波导导始终坚持主攻攻移动通讯，勇于开拓创创新的发展战战略，依托自自身市场、生生产和管理等等诸多优势，逐逐步成为客户户认可的通讯讯设备制造商商。

2.2公司财务务状况分析（1）盈利能力力企业的主营业务务收入如果不不能满足本企企业的生产成成本及各项费费用，就会处处于亏损状态态，而一个长长期亏损的企企业也必然会会因为不能偿偿还到期债务务而陷入财务务危机，因此此企业的盈利利状况在一定定程度上可以以间接反映出出企业的财务务风险程度在评价企业财务务风险时，要要结合本企业业历史财务报报表数据进行行全面细致的的分析本文文通过以下三个盈利利能力的财务务指标来进行行分析说明主营业务利润率率是指公司司的主营业务务利润与主营业务收收入的比值，表明企企业每单位主主营业务收入入能带来多少少主营业务利利润，体现了了企业主营业业务的获利能能力总资产产利润率是是企业利润总总额同资产平平均总额的比比率，表明企企业每1元总总资产所产生生的净利润成本费用率反映了企业在当期发生的所有成本费用所带来的收益的能力，该指标越高，说明企业的成本和费用控制的越好表2-1至表22-3列示了波导导股份四年盈盈利能力相关关指标的比率变变化情况表2-1 波导导股份总资产产收益率分析析表 年份项目2011年2012年2013年2014年年初资产总额（万万元）90104.77090398.44094340.880108237..00年末资产总额（万万元）90398.44094340.880108237..00120,0988.28净利润（万元）6015.1996851.3776796.6557,435.222总资产利润率6.66%7.42%6.71%6.51%资料来源：作者者整理表2-2 波导导股份主营业业务利润率分分析表 年份项目2011年2012年2013年2014年主营业务收入（万万元）59385.990107449..00133675..00160,2777.99主营业务成本（万万元）49905.66093005.550121659..00142887..05主营业务税金及及附加（万元元）540.42604.81617.70603.08主营业务利润率率15.05%12.88%8.53%10.47%资料来源：作者者整理表2-3 波导导股份成本费费用率分析表表 年年份项目2011年2012年2013年2014年销售费用（万元元）629.50 960.64 1008.644 1428.611 财务费用（万元元）539.21 414.53 329.87 437.68 管理费用（万元元）5778.899 8276.333 7797.300 10766.113 主营业务成本（万万元）49905.660 93005.550 121659..00 142887..05 成本费用率11.76%9.49%6.97%8.23%资料来源：作者者整理图2-1列示了了波导股份四四年盈利能力力相关财务指标的变变化趋势。

图2-1 波导导股份盈利能能力变化趋势势从表2-1中可可以看出，波波导股份的总总资产利润率一直处处于7%左右右，处于较低低水平，反映映出企业总资资产创造的净净利润较低，即即盈利能力较较弱在主营营业务利润率率方面，从表表2-2以及图2--1中可以看看出，波导股份的的主营业务利利润率逐年下下降且保持在在10%左右右，表明企业业主营业务的的竞争优势在在逐渐减少，很很有可能将面面临财务危机机成本费用用利润率反映映了企业的综综合管理能力力，从表2-3和图2-11中可以看出，波导股股份的成本费费用率也处于于逐年下降趋趋势，且均处处于10%左左右的较低水水平，说明企企业有可能会会因为成本和和费用吞噬利利润而面临财财务风险综综上所述，波波导股份的盈盈利能力不高高，较高的成成本费用将影影响公司的发发展2）偿债能力力偿债能力是指企企业用其资产产偿还债务的的能力，偿债债能力是企业业利益相关者者尤其是企业业投资者和债债券人考虑的的重要因素之之一偿债能能力分为短期期和长期两部部分，一个企企业要想长期期发展，不仅仅应有足够的的流动资金供供企业偿还短短期债务，而而且要有足够够的长期债务务偿还保障，这这样才能有效效降低财务风风险。

本文运用了三三个财务指标标来分析波导导股份有限公公司的偿债能能力，分别是是：流动比率率、速动比率率和资产负债债率，其中流流动比率和速速动比率分析析企业的短期期偿债能力，资资产负债率分分析企业的长长期偿债能力力，三者均为债务务的存量比率率一般说来来，流动比率越高高，说明企业业资产的变现现能力越强，短短期偿债能力力亦越强;反反之则弱流流动比率应在在2:1以上上，流动比率率2:1，表表示流动资产产是流动负债债的两倍，即即使流动资产产有一半在短短期内不能变变现，也能保保证全部的流流动负债得到到偿还同时时速动比率作作为流动比率率的补充，应应保持在1--1.5之间间资产负债率率是期末负债债总额除以资资产总额的百百分比资产产负债率越低低，企业偿债债能力越强，偿偿债越有保障障，企业举债债就越容易，财财务风险较小小，反之，资资产负债率越越高，企业偿偿债能力越弱弱，债权人的的利益缺乏保保障，企业举举债就越难，此此时，财务风风险相对较高高表2-4至表22-6列示了了波导股份四四年短期偿债债能力相关指指标的比率变变化情况表2-4 波导导股份流动比比率分析表 年份项目2011年2012年2013年2014年流动资产（万元元）61927.0065841.3377055.7792,515..88流动负债（万元元）20329.4417711.9924834.1129315.99835流动比率3.05%3.72%3.10%3.16%资料来源：作者者整理表2-5 波导导股份速动比比率分析表 年份项目2011年2012年2013年2014年流动资产（万元元）61927.00 65841.33 77055.77 92,515..88存货（万元）5181.3 5403.8 7483.9 9,259.444流动负债（万元元）20329.4417711.9924834.1129315.99835速动比率2.79%3.41%2.80%2.84%资料来源：作者者整理表2-6 波导导股份资产负负债率分析表表 年份份项目2011年2012年2013年2014年总资产（万元）90398.440 94340.880 108237..00 120,0988.28总负债（万元）21642.440 18733.660 25818.220 30,245..29资产负债率23.94%19.86%23.85%25.18%资料来源：作者者整理通过表2-4、表2-5的的分析可以看看出，波导股股份的流动比比率平均保持持在3.255左右，速动动比率平均保保持在2.996左右，说说明波导股份份的短期偿债债能力比较强强，具有一定定偿还债务的的能力。

从表2-6中可以看出出，从20112年开始资资产负债率逐逐年上升，但但资产负债率率平均保持在223%左右，处于较较低水平，企企业的负债保保持在一个合合理的范围之之内，这对于于债权人来说说，企业偿债债有一定的保保证3）营运能力力营运能力是企业业资产的运营营效率，是企企业的盈利能能力和偿债能能力的基础和和补充，反映映企业可持续续发展的能力力通过分析析企业的营运运能力可以了了解企业现有有的经营业绩绩、管理水平平，帮助企业业发现在资产产营运中存在在的问题并找找出原因，为为企业提高经经济效益指明明方向；也可可以用来预测测企业未来发发展前景，正正确引导企业业经营行为，为为企业利益相相关者尤其是是投资者提供供决策依据主要的营运指标标有：存货周转率率反映企业销售效率率和存货使用用效率该指指标越高，表明企业存存货资产变现现能力越强，存存货及占用在在存货上的资资金周转速度度越快，转换换为现金或应应收账款的速速度越快；反反之，说明存货的流动性性越弱，企业业的变现能力力较差应收收账款周转率率反映了企业业的收回款项项和变成现金金所需要的时时间该指标标越大，说明明企业收账速速度快，坏账账损失少，资资产流动快；；反之，将增增大发生坏账账损失的风险险，对公司正正常的生产经经营是不利的的。

流动资产产周转率反映了企业业流动资产的的周转速度该指标越高，说明企业流动资产周转速度越快，利用越好；反之会形成资金浪费，需要补充流动资金参加周转表2-7至表22-8列示了了波导股份四四年营运能力力相关指标的的比率变化情情况表2-7 波导导股份存货周周转率分析表表 年年份项目2011年2012年2013年2014年期初存货（万元元）4595.0775181.3 5403.8 7483.9 期末存货（万元元）5181.3 5403.8 7483.9 9,259.444营业收入（万元元）59385.990 107449..00 133675..00 160,2777.99 续表存货周转率10.21%17.57%18.88%17.07%资料来源：作者者整理表2-8 波导导股份应收账账款周转率分分析表 年年份项目2011年2012年2013年2014年销售净收入(万万元）59,385..90107,4499.00133,6755.00143,4366.00期初应收账款余余额 (万元）3,402.2222,252.7781,790.5574,477.883期末应收账款余余额(万元）2,252.7781,790.5574,477.88311,286..00应收账款周转率率52.99%27.57%42.65%20.34%资料来源：作者者整理图2-2列示了了波导股份四四年营运能力相关关指标的变化化趋势。

图2-2 波导导股份营运能力变化化趋势企业营运能力越越高，表明企企业利用资产产的效率越高高，企业管理理者的经营能能力越强，财财务风险较小小，反之，企企业就应该尽尽快调整经营营方针和管理理策略，努力力降低财务风风险，以便在在激烈的市场场竞争中赢得得一席之地从从表2-7表表2-8和图图2-2中可可以看出，波波导股份的存存货周转率从从2011年年至20133年是逐年上上升的，说明明公司的产品品销售数量增增长，销售能能力有所加强强，但是20014年存货货周转率是117.07，比比2012年年和20133年有所下降降，是由销售售有所下降，存存货增多所致致应收周转转率呈现不稳稳定的状态，波波动起伏较大大，从20113年的422.65降低低至20144年的20..34，表明明公司的收账账速度变慢，资资产流动较慢慢表2-9 波导导股份流动资资产周转率分分析表 年份项目2011年2012年2013年2014年主营业务收入((万元）59385.990 107449..00 133675..00 160277..99 期初流动资产((万元）57097.440 61927.000 65841.330 77055.770 期末流动资产((万元）61927.000 65841.330 77055.770 92515.888 流动资产周转率率1.00% 1.68% 1.87% 1.89% 资料来源：作者者整理从表2-9中可可以看出流动动资产周转率率从20111年开始逐年年上升，说明明公司的流动动资产速度变变快，利用效效率有所提高高，在一定程程度上增强了了企业的营运运能力。

整体体来看流动资资产周转能力力，应收账款款周转能力和和存货周转能能力都处于较较高水平，说说明企业利用用资产效率高高，财务风险险较小4）发展能力力企业未来经营生生产活动的发发展趋势和能能力就是企业业的发展能力力企业需要要发展就不能能只对企业财财务状况进行行静态分析，还还有必要动态态的分析企业业的财务状况况用增长额额作为分析的的硬性指标只只能分析企业业未来的财务务状况，不能能对企业间的的分析起到有有效的作用，对对企业间进行行分析需用增增长率是一个个有效的办法法主营业务的增长长率和总资产产增长率是分分析企业发展展能力的主要要指标总资资产增长率反反映企业本期期资产规模的的增长情况主主营业务增长长率可以表表示公司销售售额的增长幅幅度，借以判判断企业主营营业务的发展展状况一般般的说，如果果该比率低于于 5％，说明公公司产品已进进入衰退期，保保持市场份额额已经很困难难，主营业务务利润开始滑滑坡，如果没没有已开发好好的新产品，将将步入衰落表2-10至表表2-11列列示了波导股股份四年发展展能力相关指指标的比率变变化情况表2-10 波波导股份主营营业务收入增增长率分析表表 年份份项目2011年2012年2013年2014年主营业务本期收收入（万元）59385.990 107449..00 133675..00 160277..99 主营业务上期收收入（万元）103436..00 59385.990 107449..00 133675..00 主营业务收入增增长率-0.43%0.80%0.24%0.20%资料来源：作者者整理表2-11波导导股份总资产产增长率分析析表 年份份项目2011年2012年2013年2014年年末资产总额（万万元）90398.440 94340.880 108237..00 120,0988.28年初资产总额（万万元）90104.770 90398.440 94340.880 108237..00 总资产增长率0.03%0.04%0.15%0.11%资料来源：作者者整理从表2-10可可以看出，22011年到到2012年年的主营业务务收入增长率率变化较大，从从-0.433增加至0..80，说明明公司的产品品处于增长趋趋势，且具有有良好的发展展能力，尚未未面临产品更更新的风险。

从从2012年年开始逐年下下降，但总体体高于10%%，企业处于于成长期，产产品具有一定定的发展能力力从表2--11可以看看出总资产增增长率在20011年至22013年呈呈上升趋势，表表明企业在这这个时期资产产经营规模扩扩张速度较快快，在20114年下降至至0.11，说说明企业并没没有进行盲目目的扩张，在在一定程度上上企业具备良良好的发展能能力通过以上对波导导股份四项财财务指标的分分析可以看出出，波导股份份2011-2014年总总体盈利能力力不高并且呈呈现不稳定的的状态企业业流动资产的的变现能力加加强，其短期偿债能能力较强，并并且资产负债债率处于较低低水平，企业业的负债保持持在一个合理理的范围之内内存货的周周转速度变快快，应收账款款周转率大幅幅下降，说明明在收回货款款方面，处于于劣势，被别别人占用大量量现金，长期期下去，企业业就处于不利利位置同时时企业的发展展能力较好但但公司是否真真的存在财务务风险，有无无破产征兆？？这是本文关关注的主要问问题 2.3公司财务务风险识别本文从纵向和横横向两个方面面对波导股份的财务风险进进行识别。

2.3.1纵向向分析本文以20111年至20114年的财务务数据为基础础，通过对资资产负债表、现现金流量表、利利润表等相关关财务指标的的进行分析，并利用用Z计分模型型来识别波导导股份的财务务风险1）基于资产产负债表 波导股份资产负债表的财财务风险识别别资产负债表是企企业三大报表之一一，通过资产产负债表可以以看出企业的的资金结构，各各种形态的资资金在公司总总体资产中的的比例，了解解公司的资产产质量状况，进进而分析公司司的短期偿债债能力、长期偿债能能力同时，还还可以看出公公司的发展动动向，企业所所有者的变动动情况根据资产负负债表与利润润表之间的关关系，还可看看出公司对资资金的利用效率根据资产负债表表平衡关系和和分类排列顺顺序，可以将将企业财务状状况分为X,,Y,Z三种种类型X型型表示正常；；Y型表示企企业已亏损了了一部分资本本，财务危机机有所显现；；Z型表示企企业已亏损了了全部资本和和部分负债，临临近破产不不同类型对应应的安全状态态如下图所示示表2-12 XX型流动资产流动负债长期负债流动负债资本资料来源：相关关文献表2-13 YY型流动资产流动负债非流动资产长期负债资本损失资料来源：相关关文献表2-14 ZZ型流动资产流动负债非流动资产长期负债损失资料来源：相关关文献表2-15 22008年波波导股份财务务状况图-YY型流动资产（65507179994.033元）流动负债（45591020012.777元）非流动资产（33973044755.550元）长期负债（2001625221.79元元）资本（56877682144.97元）损失（200119666003.55元元）资料来源：作者者整理表2-16 22009年波波导股份财务务状况图-ZZ型流动资产（62269715501元）流动负债（39910497726.855元）非流动资产（33649977299.991元）长期负债（1664327448.61）损失（70499436922.06元）资料来源：作者者整理观察波导股份22014年度度的资产负债债表，可以看看出，该公司属于XX型，因为其其所有者权益益为89855299066.73元，股股本为76880000000元，所有有者权益明显显大于股本，权权益在资产中中的比重较高高，说明波导导股份20114年财务危危机并没有显显现，是属于于正常的经营营。

但是观察察波导股份22008年和和2009年年的资产负债债表，发现波波导股份出现现过财务危机机，临近破产产，存在资不不抵债的现象象从20008年的资产产负债表中可可以看出，波波导股份属于于Y型，股东东权益期初是是7689664818..52元，期期末是56887682114.97元元，期末数小小于期初数且且小于波导股股份的实际股股本，说明企企业已亏损了了一部分资本本，财务危机机有所显现再再看20099年的资产负负债表，发现现波导股份临临近破产，属属于Z型因因为股东权益益期末数是55844955325.445元，未分分配利润是--7049443692..06，资产产合计数为99919688800.991元，企业业已经亏损了了全部资产和和部分负债，出出现财务危机机从20110年开始，波波导股份的财财务危机逐渐渐减小，企业业的损失逐渐渐降低，资本本逐渐增长2）基于现金金流量表的财财务风险识别别现金流量表主要要反映了企业业的现金和现现金等价物在在一定会计期期间内的流转转情况现金金流量表主要要通过三个部部分的活动来来反映公司的的现金状况，即经营活动，投资活动以及筹资活动本文选取现金比率和经营性净现金比率来分析波导股份的偿债能力。

现金比率是指指公司当期期期末的现金余余额与公司流流动负债之间间的比值用用来说明公司司的短期偿债债能力，因为为流动负债的的还款周期较较短，通常来来说都在1 年之内，如如果没有足够够的现金储备备，就容易造造成无法按期期偿还的风险险，或者会因因急需还债，而而采取别的高高成本的融资资方式，带来来的财务风险险一般来说说，现金比率率维持在155%到20%之间是是比较合理的的经营性净现金比比率经营性性净现金比率率是指企业生生产经营过程程中当期出现现的净现金流流量数值与当当期自身流动动负债的比值值这一个指指标说明公司司当期的经营营净现金是否否可以足够归归还当期的流流动负债，反反映了公司短短期偿债能力力的高低，比比值越高，说说明公司的流流动性越高，短短期偿债能力力越高，风险险越小，通常常来说，此比比值的数值维维持在 400%以上是一一个合理的区区间表2-17列示示了波导股份份四年的现金金流量比率变变化情况表2-17 波波导股份现金金流量分析表表 年份份项目2011年2012年2013年2014年期末现金余额（万万元）45830.9939202.4443279.9930665.225流动负债（万元元）20329.4417711.9924834.1129315.998现金比率225%221%174%105%经营性活动现金金净流量（万万元）3129.588-277.8229251.899-11750..15净现金比率15%-2%37%-40%资料来源：作者者整理从表2-17的的数据可以看出，波波导股份有限限公司的现金金比率长期处处于100%以上，超过15%到到20%的合合理区间，但但波导股份属属于经营性企企业，账面现现金流动量通通常较大，长长期处于1000%以上属属于正常现象象。

另一方面面说明该公司司有足够的现现金储备，可可以按期偿还还债务，不会会因急需还债债，而采取高高成本的融资资方式，从而而避免其带来来的财务风险险经营性净净现金比率较较不稳定，22012年度度和20144年度甚至低低于正值处于于负水平这这主要是经营营性活动现金金净流量为负负值所致，但但是并不代表表企业不具有有短期偿债能能力，所以整整体来看，波波导股份拥有有较多的现金金，具备一定定的短期偿债债能力3）基于利润润表的财务风风险评估利润表主要反映映公司的盈利利情况，利用用利润表可以以分析公司的的盈利能力盈盈利能力，是是指公司经营营活动以及投投资活动获得得的收入，减减去公司运营营的成本之后后的所得，然然后与公司的的资产规模或或者投入成本本之间的比值值，此比值越越高，说明公公司的能力越越强，比值越越低，说明公公司的盈利能能力越弱，如如果为负数，说说明公司当期期不盈利如如果公司长期期处于一个微微利，利润萎萎缩状态，或或者在一个利利润变化比较较大的状态中中，预示着公公司存在财务务风险通常常使用财务指指标分析法来来分析公司的的盈利能力 指标分析法，主主要将销售净净利率作为辅辅助指标，着着重分析销售售毛利率，销销售净利率是是企业当期净净利润与销售售收入净额的的比值，这一一指标越高，说说明公司通过过扩大销售获获得利润的能能力越强。

由于企业销售净净利率中含有有企业投资业业务的收入所所得，补助收收入，财务费费用等，对企企业主营业务务盈利能力的的分析不准确确，因此着重重分析毛利率率，净利率仅仅作为一个辅辅助指标来分分析表2-18和表表2-19列示了波导导股份四年的的利润指标变变化情况表2-18 波波导股份净销销售利率分析析表 年份项目目2011年2012年2013年2014年净利润（万元）6015.1996851.3776796.6557,435.222主营业务收入（万万元）59385.99107449133675160,2777.99利润总额（万元元）6172.1997657.7226946.0117,821.223所得税费用（万万元）157806.36149.36386.01销售净利率10.13%6.38%5.08%4.64%资料来源：作者者整理表2-19 波波导股份销售售毛利率分析析表 年份份项目2011年2012年2013年2014年销售收入（万元元）59385.99107449133675160277..99销售成本（万元元）49905.6693005.55121659142887..05销售毛利率15.96%13.44%8.99%10.85%资料来源：作者者整理从表2-18中中得出，波导导股份的销售售净利率逐年年下降，虽然然公司的主营营业务收入逐逐年递增且增增幅较大，但但是净利润却却增长幅度不不高，只有企企业在增加销销售收入的同同时，必须相相应的增加净净利润，才会会保证销售净净利率保持不不变或提高。

通通过表2-119的数据分析析可以看出，波导股份22011-22013年的的毛利率逐年年下降且处于于较低水平，说说明该企业公公司的盈利能能力较弱，处处于微利状态态，这主要是是因为公司的的销售成本过过高但销售收收入增长较慢慢造成的在20144年毛利率较较2013年年有所上升，说说明企业在增增加销售收入入的同时控制制了销售成本本，但是总的的毛利率呈现现不高综合合两个指标来来看，波导股股份整体的销销售能力不高高，存在一定定的财务风险险，需要加以以防范由以上三张报表表分析可知，波波导股份存在在着一定的财财务风险，而而这种财务风风险是否会真真正到底波导导股份破产？？本文将采用用Z计分模型型加以分析4）基于Z计计分模型的破破产风险分析析多种变量模型———Z计分（ZZ-scorre）模型，即即运用多种财财务指标加权权汇总产生的的总判别分（称称为Z值）来来预测财务危危机该模型型由埃特曼于于20世纪660年代末提提出，模型如如下：Z=0.0122X1+0.0114X2+0.0333X3+0.0006X4+0.9999X5式中，X1表示示营运资金与与资产总额的的比值；X22表示留存收收益与资产总总额的比值；；X3表示息税前收益与与资产总额的的比值；X44表示权益市市价与债务总总额账面价值值的比值；XX5表示销售额额与资产总额额的比值。

根据这一模型，ZZ值越低，企企业就越有可可能破产埃埃特曼提出判判断破产企业业和非破产企企业的分界点点为2.6775，Z值大大于2.6775，为非破破产企业；ZZ值小于1..81，为破破产企业；当当Z值处于11.81—2.6755之间时，由由于进入该区区间的企业财财务状况极不不稳定，误判判的可能性很很大，所以埃埃特曼称此区区间为“灰色地带”下表为波导导股份的Z值值（取近6年年的数据）：：表2-20列示示了波导股份份四年的Z值值变化情况表2-20 波波导股份Z计计分模型 年份项目2009年2010年2011年2012年2013年2014年Z值-2.636552.9735。