第七章---营运资金管理课件

MBAMBA财务管理课程财务管理课程1第七章第七章 营运资金管理营运资金管理在学习本章时，要求掌握营运资在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点，掌握现金、应收账款、存货金的含义与特点，掌握现金、应收账款、存货等流动资产项目的管理，掌握银行短期借款、等流动资产项目的管理，掌握银行短期借款、应付账款等流动负债项目的管理；熟悉企业的应付账款等流动负债项目的管理；熟悉企业的营运资金政策营运资金政策1第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程27.1 营运资金的含义和特点营运资金的含义和特点7.1.1 营运资金的含义营运资金的含义 营运资金又称营运资本，是指流动营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额资产减去流动负债后的余额营运资本流动资产流动负债营运资本流动资产流动负债2第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程37.1.2 营运资金的特点营运资金的特点营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方营运资金的特点可以从流动资产与流动负债两个方面分别理解面分别理解1.流动资产的特点流动资产的特点 流动资产投资又称经营性投资，与固定资产相比流动资产投资又称经营性投资，与固定资产相比，有如下特点：投资回收期短、流动性强、并存，有如下特点：投资回收期短、流动性强、并存性、波动性性、波动性 2.流动负债的特点流动负债的特点 与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特与长期负债融资相比，流动负债融资具有如下特点：速度快、弹性大、成本低、风险大点：速度快、弹性大、成本低、风险大3第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程47.2 流动资金的管理流动资金的管理 现金管理现金管理现金现金是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。

1.现金的持有动机现金的持有动机 经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用：交易性需求、预防性需求和投三种需求的作用：交易性需求、预防性需求和投机性需求机性需求4第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程交易性需求交易性需求:为了维持日常周转及正常商业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额活动所需持有的现金额.预防性需求预防性需求:为应付突发事件而持有的现金为应付突发事件而持有的现金.投机性需求投机性需求:为了抓住突然出现的获利机会而为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金持有的现金2.最佳现金持有量最佳现金持有量 基于交易、预防、投机等动机的需要，企业基于交易、预防、投机等动机的需要，企业必须保持一定数量的现金余额，即控制好现金持必须保持一定数量的现金余额，即控制好现金持有规模，确定适当的现金持有量有规模，确定适当的现金持有量MBAMBA财务管理课程财务管理课程（1）成本分析模式成本分析模式（1）含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量2）现金持有成本：机会成本、管理成本、短缺成本 机会成本:占用现金的代价，表现为因持有现金不能将其投资到生产经营领域而丧失的收益。

同向变化关系管理成本:管理现金的各种开支，如管理人员工资、安全措施费等无明显的比例关系短缺成本:缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价反向变化关系MBAMBA财务管理课程财务管理课程（3）决策原则：现金持有总成本最低时的现金持有量即机会成本、管理成本和短缺成本之和最低时的现金持有量4）假设：假设不存在现金与有价证券之间的转换不考虑交易成本MBAMBA财务管理课程财务管理课程8机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管理成本线为平行于横轴的平行线，总成方倾斜，管理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有本线便是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本现金的最低总成本8第七章营运资金管理 总成本 总成本线 机会成本线 管理成本线 短缺成本线 现金持有量MBAMBA财务管理课程财务管理课程 最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。

和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量MBAMBA财务管理课程财务管理课程MBAMBA财务管理课程财务管理课程 （2）存货模式 存货模式又称鲍曼模型，它是由美国经济学家威廉鲍曼首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了该模型在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合换言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量MBAMBA财务管理课程财务管理课程121.假设前提假设前提:（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足变现得以补足（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

易费用可以获悉现金持有量的存货模式是一种简单、直观的现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法，但他也有缺点，确定最有现金持有量的方法，但他也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有12第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程n2.存货模式下的现金管理的相关成本存货模式下的现金管理的相关成本（1）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益再投资收益机会成本机会成本=平均现金持有量平均现金持有量有价证券利息率有价证券利息率=C/2*KMBAMBA财务管理课程财务管理课程 成本 总成本 持有机会成本 转换成本现金持有量 设设T为一个周期内现金总需求量；为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券为每次转换有价证券的固定成本；的固定成本；C为现金持有量（每次证券变现的数量）；为现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理总成本为现金管理总成本则：则：TC=(C/2)*K+(T/C)*F*（2）转换成本：指企业用现金购入有价证券以）转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

及转让有价证券换取现金时付出的交易费用转换成本转换成本=交易次数交易次数每次交易成本每次交易成本=T/C*FMBAMBA财务管理课程财务管理课程最佳现金管理总成本最佳现金管理总成本TC=【例题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100 000元，有价证券的年利率为10%在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元2006年）A.5000 B.10000 C.15000 D.20000KFT2最佳现金持有量：最佳现金持有量：KFTC2MBAMBA财务管理课程财务管理课程 【例单选题】在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的最佳现金持有量为（）元A.30000B.40000C.50000D.无法计算MBAMBA财务管理课程财务管理课程n【例题】已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%n 要求：n（1）计算最佳现金持有量n（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。

n（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期MBAMBA财务管理课程财务管理课程（1）最佳现金持有量50000（元）（2）全年现金管理总成本（元）全年现金交易成本=（250000/50000）500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元）（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券间隔期=360/5=72（天）MBAMBA财务管理课程财务管理课程 （3）随机模式随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升；若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量MBAMBA财务管理课程财务管理课程20上限上限H H、现金返回线、现金返回线R R可按下列公式计算：可按下列公式计算：20第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程(1)现金返回线（R）的计算公式：式中：b每次有价证券的固定转换资本i有价证券的日利息率预期每日现金余额变化的标准差L现金存量的下限(2)现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L(3)下限的确定：每日最低现金需要量；管理人员对风险的承受能力。

L4i3bR32MBAMBA财务管理课程财务管理课程【例题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元A.0 B.6500 C.12000 D.185003.随机模式与存货模式的比较 （1）相同点：相关成本（机会成本，转换成本）（2）不同点：适用范围不一样 存货模式：未来的需要量恒定随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守MBAMBA财务管理课程财务管理课程23 23第七章营运资金管理【总结总结】（1）三种模式均需考虑的成本是机会成本存货模式和随机模式均需）三种模式均需考虑的成本是机会成本存货模式和随机模式均需考虑的成本是机会成本和交易成本考虑的成本是机会成本和交易成本2）存货模式假定现金的流出量稳定不变，即这种方法适用于未来现）存货模式假定现金的流出量稳定不变，即这种方法适用于未来现金需要量稳定不变的情况金需要量稳定不变的情况MBAMBA财务管理课程财务管理课程 3.现金日常管理现金日常管理 企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各种措施，企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全、完整，最大程加强现金的日常管理，以保证现金的安全、完整，最大程度地发挥其效用。

度地发挥其效用1）力争现金流量同步 如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平这就是所谓现金流量同步2）使用现金浮游量 从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间现金在这段时间的占用称为现金浮游量不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支MBAMBA财务管理课程财务管理课程（3）加速收款 这主要指缩短应收账款的时间做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点4）推迟应付款的支付 指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠MBAMBA财务管理课程财务管理课程267.2.2 应收账款管理应收账款管理 应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项1.应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本（1）应收账款的功能应收账款的功能 应收账款在企业的生产经营中主要具有两应收账款在企业的生产经营中主要具有两方面的功能：促进销售的功能和减少存货的功能。

方面的功能：促进销售的功能和减少存货的功能2）应收账款的成本应收账款的成本 包括：机会成本、管理成本和坏账成本包括：机会成本、管理成本和坏账成本26第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程应收账款机会成本（应收账款占用资金的应计利息）：MBAMBA财务管理课程财务管理课程管理成本：即企业对应收账款进行管理而消耗的开支包括：客户的资信调查费用、收款费用及其他费用坏账成本：应收账款基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的损失，即为坏账成本MBAMBA财务管理课程财务管理课程292.信用政策信用政策 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策29第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程n信用标准信用标准指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件企业在设定信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性这可以通过“五C”系统来进行n(1)品质:指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；(2)能力:指短期偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件；(3)资本:指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景条件；(4)抵押:指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；(5)条件:指影响顾客付款能力的经济环境。

MBAMBA财务管理课程财务管理课程 信用条件：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求包括信用期限60天、折扣期限20天及现金折扣2%等如“2/20，N/60”收款政策：也称收款方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付款时企业所采取的收款策略与措施MBAMBA财务管理课程财务管理课程3.应收账款的日常管理应收账款的日常管理 企业采取的措施主要包括以下四个方面：企业采取的措施主要包括以下四个方面：（1）应收账款追踪分析应收账款追踪分析（2）应收账款账龄分析应收账款账龄分析（3）应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析 该指标反映了企业既定会计期间预期现金支付数该指标反映了企业既定会计期间预期现金支付数量扣除各种可靠、稳定性来源后的差额，必须通量扣除各种可靠、稳定性来源后的差额，必须通过应收账款有效收现予以弥补的最低保证程度过应收账款有效收现予以弥补的最低保证程度4）应收账款坏账准备制度应收账款坏账准备制度MBAMBA财务管理课程财务管理课程337.2.3 存货管理存货管理1.存货的功能与成本存货的功能与成本 （1）存货功能存货功能存货功能主要表现在以下几个方面：存货功能主要表现在以下几个方面：防止防止停工待料停工待料 适应市场变化适应市场变化 降低进货成本维持降低进货成本维持均衡生产均衡生产 （2）存货成本存货成本与储备存货有关的成本，包括以下三种：与储备存货有关的成本，包括以下三种：取得成本取得成本 储存成本储存成本 缺货成本缺货成本33第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程MBAMBA财务管理课程财务管理课程352.存货控制方法存货控制方法 实现存货管理的目标，关键在于确定一个最实现存货管理的目标，关键在于确定一个最佳的存货数量，对存货数量加以控制。

在企业存货佳的存货数量，对存货数量加以控制在企业存货管理和控制的实践过程中，逐步形成了一些有效的管理和控制的实践过程中，逐步形成了一些有效的存货控制方法，主要包括：存货控制方法，主要包括：（1）经济订货量基本模型经济订货量基本模型（2）存货储存期控制存货储存期控制（3）存货存货ABCABC分类管理分类管理35第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程（1）经济订货量基本模型经济订货量基本模型l.经济订货量的概念经济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，也叫作和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量经济订货量或经济批量2.经济订货量基本模型的假设条件经济订货量基本模型的假设条件（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；（2）能集中到货，即不是陆续入库；）能集中到货，即不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，并能预测；）需求量稳定，并能预测；（5）存货单价不变；）存货单价不变；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。

所需存货市场供应充足，可以随时买到MBAMBA财务管理课程财务管理课程3.决策相关成本决策相关成本MBAMBA财务管理课程财务管理课程（1）变动储存成本=年平均库存量单位存货的年储存成本（2）变动订货成本=年订货次数每次订货成本MBAMBA财务管理课程财务管理课程TC=F1+D/Q*K+D*U+F2+KC*Q/2（1）经济订货量（Q*）基本模型MBAMBA财务管理课程财务管理课程（2）基本模型演变形式每年最佳订货次数 =存货相关总成本 =最佳定货周期（天数）()=经济订货量占用资金()=年平均库存单位购置成本=U*N*QD*QTCCKDK2*t*360N*I2*QMBAMBA财务管理课程财务管理课程【例题】某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元则：（千克）（次）（元）（月）（元）MBAMBA财务管理课程财务管理课程427.3 流动负债的管理流动负债的管理7.3.1 短期借款短期借款 1.短期借款的种类短期借款的种类 我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款等。

种，主要有生产周转借款、临时借款等2.短期借款的信用条件短期借款的信用条件 根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发根据国际通行的做法，银行或其他金融机构发放短期借款往往带有一些信用条件，其中包括信贷放短期借款往往带有一些信用条件，其中包括信贷限制、周转信贷协议、补偿性余额、借款抵押等限制、周转信贷协议、补偿性余额、借款抵押等（书（书P189P189）42第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程433.借款利息的支付方式借款利息的支付方式（1）收款法收款法 又称利随本清法，是在借款到期时向银行支又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法付利息的方法2）贴现法：预先从本金中扣除利息贴现法：预先从本金中扣除利息（3）加息法：分期等额偿还本息和加息法：分期等额偿还本息和43第七章营运资金管理预扣利息费用借款金额利息费用实际借款利率100%2借款总额利息费用实际借款利率MBAMBA财务管理课程财务管理课程447.3.2 商业信用商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系款所形成的企业间的借贷关系。

1.应付账款应付账款 2.应付票据应付票据 3.预收账款预收账款44第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程457.4 营运资金政策营运资金政策 营运资金政策包括营运资金持有政策和营运营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策，它们分别研究企业应如何确定营资金筹集政策，它们分别研究企业应如何确定营运资金持有量和如何筹集营运资金两个方面的问运资金持有量和如何筹集营运资金两个方面的问题7.4.1 营运资金持有政策营运资金持有政策 营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之营运资金持有量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡我们将持有较高的营运资金称为宽间进行权衡我们将持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政策，而将持有较低的营运资金称松的营运资金政策，而将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金政策介于两者之间的是适中为紧缩的营运资金政策介于两者之间的是适中的营运资金政策的营运资金政策45第七章营运资金管理MBAMBA财务管理课程财务管理课程467.4.2 营运资金筹集政策营运资金筹集政策 营运资金筹集政策，是营运资金政策的研营运资金筹集政策，是营运资金政策的研究重点如何对流动资产和流动负债进行配合，即究重点。

如何对流动资产和流动负债进行配合，即形成企业的营运资金筹集政策，主要是就如何安排形成企业的营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种筹资政策：的，一般可以区分为三种筹资政策：1.配合型筹资政策配合型筹资政策 2.激进型筹资政策激进型筹资政策 3.稳健型筹资政策稳健型筹资政策46第七章营运资金管理。