氯化聚氯乙烯公司风险管理规划【参考】

泓域/氯化聚氯乙烯公司风险管理规划氯化聚氯乙烯公司风险管理规划目录一、 公司简介 2二、 产业环境分析 3三、 国内氯化聚乙烯行业整体发展情况 3四、 必要性分析 4五、 项目基本情况 5六、 风险经理为什么关心人力资本风险 8七、 什么是人力资本风险 9八、 损失幅度的估算 10九、 损失频率的估算 12十、 流动性风险 15十一、 市场风险 16十二、 敏感性分析及波动性分析 19十三、 风险价值 21十四、 政府 25十五、 巨灾证券化 26十六、 巨灾风险的现状和发展趋势 27十七、 巨灾的定义及特点 28十八、 巨灾风险保险与再保险 30十九、 投资计划 32建设投资估算表 34建设期利息估算表 35流动资金估算表 37总投资及构成一览表 38项目投资计划与资金筹措一览表 39二十、 项目实施进度计划 40项目实施进度计划一览表 40二十一、 经济收益分析 42营业收入、税金及附加和增值税估算表 42综合总成本费用估算表 44利润及利润分配表 46项目投资现金流量表 48借款还本付息计划表 50一、 公司简介（一）公司基本信息1、公司名称：xx（集团）有限公司2、法定代表人：郭xx3、注册资本：850万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2011-8-257、营业期限：2011-8-25至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx（二）公司简介公司坚持诚信为本、铸就品牌，优质服务、赢得市场的经营理念，秉承以人为本，始终坚持 “服务为先、品质为本、创新为魄、共赢为道”的经营理念，遵循“以客户需求为中心，坚持高端精品战略，提高最高的服务价值”的服务理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于为客户量身定制出完美解决方案，满足高端市场高品质的需求。

公司满怀信心，发扬“正直、诚信、务实、创新”的企业精神和“追求卓越，回报社会” 的企业宗旨，以优良的产品服务、可靠的质量、一流的服务为客户提供更多更好的优质产品及服务二、 产业环境分析综合判断，在经济发展新常态下，我区发展机遇与挑战并存，机遇大于挑战，发展形势总体向好有利，将通过全面的调整、转型、升级，步入发展的新阶段知识经济、服务经济、消费经济将成为经济增长的主要特征，中心城区的集聚、辐射和创新功能不断强化，产业发展进入新阶段三、 国内氯化聚乙烯行业整体发展情况中国自20世纪50年代开始研制氯化聚乙烯江苏太仓助剂厂、安徽省化工研究院、湖北化工研究所等单位先后开展了氯化聚乙烯的研究开发工作20世纪70年代初，安徽省化工研究院首次进行了聚乙烯的水相悬浮加压氯化试验，并于1983年建成了千吨级氯化聚乙烯工业生产装置2001年，安徽省化工研究院开发的氯化聚乙烯生产新工艺通过省级鉴定，目前国内氯化聚乙烯的生产技术已经成熟经过几十年的发展，中国氯化聚乙烯行业已处于世界领先地位目前，中国已经成为世界上第一大氯化聚乙烯生产国国内氯化聚乙烯生产企业中大都集中在山东地区，约占国内总产能的52%，生产企业中科利化工及亚星化学影响力最大，亚星化学2019年搬迁停产，临时建设了年产能为5万吨的CPE装置。

亚星化学的停产为其他中小企业的发展提供了机会四、 必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度，产品销售形势良好，产销率超过 100%预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题通过本次项目的建设，公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠定基础2、公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不断优化升级公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才能在与国外企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位五、 项目基本情况（一）项目投资人xx（集团）有限公司（二）建设地点本期项目选址位于xx园区三）项目选址本期项目选址位于xx园区，占地面积约15.00亩四）项目实施进度本期项目建设期限规划24个月五）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。

根据谨慎财务估算，项目总投资6468.24万元，其中：建设投资4958.83万元，占项目总投资的76.66%；建设期利息101.40万元，占项目总投资的1.57%；流动资金1408.01万元，占项目总投资的21.77%六）资金筹措项目总投资6468.24万元，根据资金筹措方案，xx（集团）有限公司计划自筹资金（资本金）4398.98万元根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额2069.26万元七）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：14700.00万元2、年综合总成本费用（TC）：12064.46万元3、项目达产年净利润（NP）：1926.65万元4、财务内部收益率（FIRR）：21.69%5、全部投资回收期（Pt）：5.92年（含建设期24个月）6、达产年盈亏平衡点（BEP）：5598.61万元（产值）八）主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积㎡10000.00约15.00亩1.1总建筑面积㎡19193.35容积率1.921.2基底面积㎡5900.00建筑系数59.00%1.3投资强度万元/亩326.262总投资万元6468.242.1建设投资万元4958.832.1.1工程费用万元4341.582.1.2工程建设其他费用万元507.982.1.3预备费万元109.272.2建设期利息万元101.402.3流动资金万元1408.013资金筹措万元6468.243.1自筹资金万元4398.983.2银行贷款万元2069.264营业收入万元14700.00正常运营年份5总成本费用万元12064.46""6利润总额万元2568.87""7净利润万元1926.65""8所得税万元642.22""9增值税万元555.59""10税金及附加万元66.67""11纳税总额万元1264.48""12工业增加值万元4283.48""13盈亏平衡点万元5598.61产值14回收期年5.92含建设期24个月15财务内部收益率21.69%所得税后16财务净现值万元3289.82所得税后六、 风险经理为什么关心人力资本风险1.提高生产率从企业自身来讲，关心人力资本风险的最主要出发点是自身的利益。

员工对自己所面临的这些风险势必感到忧虑，如果能够帮助他们在一定程度上解除这种后顾之忧，雇员就会把更大的精力投入到工作中，加之像退休计划这样的福利将最终的收益和工作绩效挂钩，更有利于促进生产率的提高此外，雇员会对福利好的企业更加忠实，这有助于减少员工的流动性2.为雇员减少纳税既然企业为雇员考虑人力资本风险是有利可图的，那么为什么不把钱直接给雇员，而要费心地去安排一些福利计划^呢？其中一个原因就是，福利计划可以帮助雇员减少纳税，这无形中增加了福利计划的吸引力我们来比较一个有税收优惠的计划和一个没有税收优惠的做法之间的区别3.团体保险节约成本在有些方面，由企业出面处理一些问题比由员工个人出面具有非常明显的优势例如在医疗卫生保健服务行业，绝大多数个人消费者对医疗保险公司和医疗保健机构的讨价还价能力非常有限，而且员工个人也不可能对自己或家属所接受的医疗保健服务的质量进行监督但大企业在与医疗保健机构的谈判中就很有实力了，而且企业的风险经理也有能力对这些医疗服务的质量进行有效的监督大企业在同保险公司进行谈判时具有同样的优势，可以得到有利的人寿保险价格由企业集体购买低价的人寿保险符合雇主和员工的共同利益。

4.法律法规的限制有的时候，法律规定，企业必须为雇员提供最低标准的雇员福利5.其他原因除了上述原因之外，还有其他一些原因使得企业对雇员的风险进行管理1）企业的责任感有的企业觉得自己对员工的生老病死负有一定责任，认为自己应该为雇员提供良好的福利2）公共关系企业可能会认为，公众和同行业的竞争者都在关心他是否给员工提供了很好的福利，如果自己能够在这方面为人所称道，会很有价值七、 什么是人力资本风险企业的生产性资源包括实物资产和人力资源所谓人力资本风险是指由于个人的死亡、受伤、生病、年老或其他原因的失业而造成的损失的不确定性直接来说，这种风险完全是员工个人和家属面临的，如员工因病去世或员工年老退休，他损失的是不能再像在职时那样有那么高的收入了，这种损失和企业并没有直接的关系那么，企业为什么要将人力资本风险纳入到企业风险管理的范围内呢？另一个问题是，即使企业因为各种原因希望帮助雇员分担一部分风险，为什么不把钱直接给雇员，而要选择诸如企业年金之类的福利计划？八、 损失幅度的估算人力资本风险的损失主要来源于收入的减少和费用（主要是医疗费用）的增多但精确估计这种损失非常困难，因为我们无法准确预计如果继续工作，我们的收入会是多少。

所以人力资本风险的损失幅度都是一个近似的估计1.生命价值生命价值法是从收入的角度来评价雇员的损失当雇员死亡或永久性残疾时，其损失主要是收入损失，并且是永久性的，与时间长短呈正相关这样就可以通过计算雇员在继续工作的情况下所得到的收入来估计员工或其家属所遭受的损失，即计算每年的税后收入减去员工自身消费后所剩金额的现值总和，这就是生命价值具体计算步骤为：（1）预测雇员在退休前每年能得到的税后收入；（2）如果损失原因是死亡，就要减去用来支付雇员自身消费的那部分收入；（3）把每年的收入贴现后相加生命价值是一个近似的估计值，之所以这样说，原因有以下几点：（1）收入的估计是近似的雇员的年收入有很大的不确定性，它受到雇员职业生涯发展的影响，同时还受总体工资水平的影响，但在计算生命价值时，必须事先预计出年收入，这个预计值和实际值之间就可能存在差异2）消费的估计是近似的员工自身的消费也是近似估计值，实际中可能会发生变化3）利率的估计是近似的在贴现中所用的利率也是一个平均近似值4）收入流与消费流发生的时间是近似的2.需求需求法是从支出的角度来评价损失它是指雇员家属为保持当前的生活水平所需支出的现值用需求法来估计损失，不需要考虑雇员的收入以及家属能使用的部分所占的比例，只需考虑家属的正常支出，以及这种正常支出如何受员工死亡的影响。

需求法在计算时考虑到了家庭收入的补偿因素，如社会保障计划中为死者家属提供的福利，其具体的计算步骤和生命价值法类似比较而言，从理论上来说，生命价值法是一种更为正确的方法，因为它主要考虑潜在的损失，而非不同家庭的消费水平和消费偏好但在实际中，人们更喜欢用需求法，因为需求法更简洁明了，并且能直接描述雇员家庭的经济福利3.医疗保健费用当雇员遭受生病、部分残疾等伤害时，主要的损失就是医疗保健费用但医疗保健费用的估计非常复杂，因为疾病和损伤的医疗费用水平取决于使用的医疗服务，因此，我们不能像衡量收入损失一样来简单地对医疗费用进行经济估算4.额外支出额外支出是指如果某件事故没有发生就不会发生的开支如雇员去世，家属需要安排的葬礼的费用、遗嘱检查费、遗产税等就属于额外支出九、 损失频率的估算1.死亡死亡的频率即处于各年龄段的人的死亡频率从寿险业的生命表中，可以得到有关死亡概率的信息2.健康状况恶化健康状况恶化是一个非常笼统的说法，很难用某一个指标来描述健康状况恶化，只能从某一个角度侧面来看1）致残率致残率可以反映比较严重的健康状况恶化，具体地，活动受限天数、卧床天数及误工天数都不同程度地反映致残率2）同医疗保健机构的接触除了比较严重的情况之外，健康状况恶化还包括偶感风寒这类的不适，这可以用看医生的频率来反映。

3.年老和退休年老和退休是每个人都会面临的问题，这意味着收入减少，而医疗费用、护理费用可能会增加，而且这个数量非常不确定虽然每个人都可以在工作时进行储蓄，但储蓄既不是没有代价的，也不是无意识地进行的，而且需要的资金可能很大，能否有其他更好的办法替代储蓄，就成了每个员工都关心的问题如果将年老和退休看做一种风险的话，这一风险是近年来变化较大、影响也较大的一个问题这一变化不仅指随着生活水平的提高，人们的平均余寿增加，更为重要的，是人口老龄化目前，世界上60岁以上人口的年增长率为1.9%，比总人口增长率高60%据联合国预测，到2040年全球超过60岁的人口从目前的10%将升至21%1950年，由12个15岁至64岁的人供养一个老年人，而现在世界的平均水平为9：1据联合国人口司估计，到21世纪中期，该比例将下降至4：1，届时，老龄人口将首次超过儿童人口1999年，中国也进入了老龄社会，是较早进入老龄社会的发展中国家之一随着老龄化的到来，中国的人口结构将会从金字塔形变成檄榄形4.失业这里的失业指的是非自愿失业，它不是由健康状况恶化引起的，也不是由死亡和年老引起的，而是由经济原因引起的失业是另一个威胁个人收入能力的重要因素。

很多企业都会通过政府强制的失业保险为员工提供失业方面的保障；国外也有一些企业为员工提供了间接的保险项目，常常是在员工离开公司时一次性支付失业补偿和在员工的薪水中连续支付一定金额的补偿金失业还有一个重要特征，即每个人所经历的失业的本质不尽相同，大致可分为以下三种类型：（1）摩擦性失业摩擦性失业是指工人在更换工种期间经历的失业2）周期性失业周期性失业是指由于商业周期或经济周期的交互更替以及劳动力需求的季节性变化而引起的失业3）结构性失业结构性失业是指工人因为其技术不符合劳动力市场的需要而造成的失业风险经理必须清楚地了解企业员工所面临的失业，因为每种失业引起的问题都各不相同，降低这些失业的概率的措施也各不相同十、 流动性风险流动性包括两种含义，一种是产品的流动性，一种是现金的流动性所谓产品的流动性，是指某种金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以及变现等的能力如果市场活跃，产品的品质好，能够随时大量地交易，而又不以降低价格为代价，则此种产品的流动性风险小；反之，如果市场低迷，某种产品不能及时变现或由于市场效率低下、产品品质差等原因无法按正常的市场价格交易，则此种产品的流动性风险大现金的流动性是指企业满足现金流动要求的能力，即在清算日履行支付义务的能力。

如果企业持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价格出售，或者能够在短时间内以合理的价格借入资金，则其现金的流动性风险小；反之，风险大企业面临现金流动性风险，可能会导致违约或发生财务损失香港地区最大的华资证券投资公司“百富勤”集团就是因为现金流动性风险过大，在1998年亚洲金融危机中，资金周转困难，最终导致公司破产十一、 市场风险市场风险是指由于受到证券、利率、汇率或商品价格的不确定变动的影响而遭受损失的不确定性具体地，市场风险包括利率风险、汇率风险、证券价格风险和商品价格风险1.利率风险利率风险是指由于市场利率的不确定变动而使行为人遭受损失的不确定性利率风险是许多企业面临的主要金融风险之一20世纪70年代之前，大多数国家对利率都实行严格的管制，利率在长时期内都保持稳定，利率风险也没有受到重视随着80年代世界宏观金融形势的巨大变化，西方各国相继放松或取消了对利率的管制，利率的不确定变动逐渐影响到众多企业的经营与利润利率风险的根本来源是货币供求及宏观经济环境的变动当货币当局采用宽松的货币政策时，资金供给充足，市场融资渠道通畅，市场利率趋于下降；而当经济处于高速增长的阶段时，投资机会增多，对资金的需求增加，市场利率趋于上升。

利率风险的影响主要表现在两个方面，一个方面是作用于企业内部的，另一个方面是作用于企业外部的首先，利率风险会导致企业的现金流量不确定，从而使得融资成本和收益不确定当利率升高时，融资成本可能会增加，反之，当利率降低时，企业的收益可能会减少其次，利率的不确定变动会对企业的经营环境产生影响，进而影响到企业的利润当企业的经营环境对利率敏感时尤其如此例如，装修材料生产商的经营就与房地产市场密切相关，而房地产业是利率敏感性行业，当利率升高，房地产业走向低迷时，装修材料生产商的经营也将受到打击2.汇率风险汇率风险是指由于汇率的不确定变动而使行为人遭受损失的不确定性1973年，“布雷顿森林体系”这一维系世界外汇市场价格稳定的基本机制崩溃，世界主要汇率自由浮动，使得汇率的波动性急剧上升90年代以来，经济全球化与金融一体化的趋势使得汇率波动更为频繁总体而言，一国的宏观经济状况和实力是影响该国货币汇率变动的最基本因素国的生产发展速度快，财政收支状况良好，物价稳定，出口贸易增加，则该国货币升值反之，若一国生产停滞，财政收支赤字扩大，通货膨胀不断发生，出口贸易减少，则该国货币贬值汇率风险的影响主要有三个方面，分别称为交易暴露、换算暴露和经济暴露。

交易暴露是指企业预期的现金流量因为汇率的不确定变动而面临的不确定性在用外币支付的贸易中，出口商会因外币贬值而遭受损失，进口商会因外币升值而遭受损失换算暴露是指涉外企业会计科目中以外币计的各种科目，因汇率变动引起的账面价值的不确定变动如在合并会计报表、将海外子公司的报表转为本国基本货币记账时，都可能因汇率变动而导致公司资产价值损失经济暴露比较间接，它是指汇率变动会影响到一个国家的经济环境，进而使得企业的成本结构、销货价格、融资能力等受到影响3.证券价格风险证券价格风险是指证券价格的不确定变化导致行为人遭受损失的不确定性金融市场是整个市场体系的一个重要组成部分，金融市场中的国债、企业债、股票等证券的价格每天都处于波动之中，尤其是股票价格，变幻莫测，不确定性很大证券价格风险的影响因素有很多，涉及政治、经济、社会、心理等很多方面，甚至还与一些自然风险有关如1995年1月日本的阪神地震，就使得日经225指数大幅下挫证券价格的变动会影响到企业的投资收益以及融资成本4.商品价格风险企业在生产经营过程中可能会涉及多种商品，这些商品价格的不确定变化使得企业面临损失的不确定性，这就是商品价格风险十二、 敏感性分析及波动性分析2、敏感性分析敏感性分析通过金融资产价值对相关市场因子的敏感度来评估其市场风险。

敏感度是指当市场因子发生变化时，金融资产价值的变化幅度敏感度描述了金融资产对相关市场因子变化的反应，敏感度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，相应地，风险越大不同的金融资产针对不同的市场因子，有不同的敏感度实际中常用的敏感度包括：债券的持续期和凸性，股票的Beta值，衍生工具的Delta、Gam—ma、Theta、Vega值等敏感性分析在概念上简明且直观，使用起来比较简单，但它也有一定的局限性：（1）大多数敏感度指标度量的是金融资产价值相对于市场因子变化的线性变化，但一些金融资产价值的变化不是市场因子变化的线性函数，特别是期权类金融工具2）市场因子的变化并不能完全解释金融资产价值的变化因此，即使某金融资产，的敏感度低，它也可能面临较大的风险3）不同的金融工具有不同的敏感度，这些敏感度不具有可比性，无法用来比较不同证券的风险大小，也无法度量由不同证券组成的证券组合的风险这极大地限制了敏感性分析的应用由于上述不足，敏感性分析比较适合简单金融工具在市场因子变化较小情形下的风险分析，对于复杂的证券组合或市场因子大幅波动的情况，敏感性分析的准确性就比较差，或者因为复杂而失去了原有的简单直观性。

2、波动性分析波动性分析从未来收益的不确定性入手，通过实际结果偏离期望结果的程度来度量，风险，经常采用的度量指标为方差和标准差波动性分析描述了金融资产价格的变化程度，但它没有反映出金融资产的风险损失到底会达到多少仅仅通过方差还不能将概率分布中的信息完整地表达出来十三、 风险价值为了解决传统风险评估方法所不能解决的问题，一种能够全面度量复杂证券组合的市场风险的工具——风险价值被提出1.VaR的概念VaR的含义是“处于风险中的价值”，它指的是市场正常波动下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失VaR的意义非常直观如JPMorgan公司1994年置信度为95%的日VaR值为960万美元，这就意味着该公司可以以95%的把握保证，1994年每一特定时点上的证券组合在未来24小时内，由于市场价格变动而带来的损失不会超过960万美元换句话说，只有5%的可能会超过960万美元在VaR的定义中，置信度的概念非常重要如果没有置信度，VaR就相当于回答“在一个给定的期间内，资产组合可能会损失多少”，而这个问题的答案是，可能会损失资产，组合的全部价值，否则其他任何一个值我们都无法以百分之百的把握保证损失不超过它。

2.VaR的计算VaR的计算方法主要有三种：非参数法、参数法和蒙特卡罗模拟法首先，根据历史数据或模拟数据得到既定期间（如1天或10天）内资产组合价值或收益的远期分布；其次，将置信度c转化为相应的分位数，计算此分位数下的可能最大损失如果所用数据本身就是损益值，那么按上述步骤直接就可以求出VaR值，如果所用数据是金融资产或证券组合的价值，则要进行简单的转换，使之成为损益值1）非参数法非参数法也称为历史模拟法，它基于历史数据的频率分布来计算VaR因为这种方法不涉及对某种理论分布的估计，故其结果也称为非参数VaR非参数法不依赖于对风险因子分布的任何假定，而且，因为历史数据反映了市场中所有风险因子的同步变化，所以经常需要单独考虑的波动性、相关性以及厚尾问题都可以通过数据体现出来但这种方法完全依赖特定的历史数据，它基于这样一个假定，即未来的情况和历史数据中表现的过去的情况是一致的，但实际上，过去影响损益的一些事件在未来不一定还会重现，而未来出现的事件也可能是过去不曾有过的另一个局限是，非参数法可能会受数据数量的限制，不能完全反映出风险的状况，如一些极端的、不太可能发生的情况2）参数法在非参数法中，VaR是根据金融资产在1年内每日损益数据的历史分布来计算的。

在这种非参数VaR的计算中，没有对损益的分布做出任何假定如果能够假定损益分布为某种可分析的密度函数f（R），则VaR的计算就会简化，只需根据历史数据估计假定的分布函数的参数即可参数法的计算较为简便，而且即使影响到收益的风险因子不服从正态分布，根据中心极限定理，只要风险因子的数量足够大，而且相互之间独立，也可以使用这种方法但是，也有一些情况无法满足正态性假设，只能使用别的方法3）蒙特卡罗模拟法当没有充足的数据，或者现有数据无法满足参数法的假设要求时，可以使用蒙特卡罗模拟法得到大量的数据蒙特卡罗模拟法通过对那些决定市场价格和收益率的情况进行重复的模拟，得出一系列可能的结果，当模拟次数足够多时，模拟分布就将趋近于真实分布蒙特卡罗模拟法可以适用于任何情况的分布，也可以将任何复杂的资产组合纳入模型，但这种方法计算过程复杂，极端依赖于计算机3.持有期和置信度的选择在VaR的定义中，有两个重要的参数，即持有期和置信度在计算VaR之前必须给定这两个参数持有期是VaR的时间范围，持有期越长，VaR可能越大通常选择一天或一个月作，为持有期，某些金融机构也选取更长的持有期，如一个季度或一年在1997年年底生效的巴塞尔委员会的资本充足性条款中，持有期为两个星期（10个交易日）。

流动性、正态性、头寸调整和数据约束是影响持有期选择的四个因素如果交易头寸可以快速流动，则可以选择较短的持有期如果采用参数法，并假设投资收益服从正态分布，则选择较短的持有期更适合由于管理者会根据市场状况不断调整其头寸或组合，在计算VaR时，往往假定在不同持有期下组合的头寸是相同的，因此，持有期越短就越容易满足组合保持不变的假定最后，VaR的计算往往需要大量的历史数据，持有期较长，所需的历史时间跨度也越长，实际数据可能无法满足持有期越短，得到大量样本数据的可能性越大实践中，经常采用的置信度有95%、99%等置信度的选择依赖于有效性验证的需要、内部风险资本需求和监管要求等如果选择较高的置信度，则意味着实际中损失超过VaR的可能性较小，在对VaR进行验证时，就需要较多的数据，否则无法观察到这种极端值但实际中可能无法获得这么多数据，这就限制了高置信度的使用在准备风险资本时，要反映机构对风险的厌恶程度，安全性追求越高，置信度选择也越高此外，美国等国家的监管当局为了保持金融系统的稳定性，有时也会要求金融机构设置较高的置信度十四、 政府还有一种观点坚持认为，应该依靠政府来对付巨灾风险这种方法在现实中也很常见，即便在美国这样一个市场化程度很高的国家，洪水、地震等许多巨灾风险的应对也主要是由政府来完成的。

首先，应对巨灾风险，常常要涉及资源在不同地区、不同时段之间的转移而由政府来完成这个工作，往往是成本最低的其次，单纯依靠市场中的商业保险这种形式没有办法完全解决巨灾风险所带来的挑战市场没有办法解决的问题，政府可能就会有所作为在政府干预的方式选择上，无论在理论还是实践上都有许多可喜的进展比如，美国许多州都开始建立自己的州基金来应对巨灾风险，如夏威夷飓风救助基金、佛罗里达风灾害基金、加利福尼亚地震保障等十五、 巨灾证券化巨灾证券化是目前保险业界转移巨灾风险最常使用的一种办法证券化的方式有两种，一种是巨灾衍生产品，包括巨灾期货、巨灾期权等，另一种是巨灾债券芝加哥交易所于1992年推出巨灾期货，1994年又推出了巨灾期权从理论上说，巨灾衍生产品并不太容易被单个市场参与者所控制，因此它的道德风险以及逆选择问题相对要小一些，同时它还具有较低的交易成本以及能够更好地控制整体风险等优点但是它推出后并没有收到应有的效果，在芝加哥交易所的交易量一直不高究其原因，是因为巨灾衍生产品存在着一个致命缺点：巨灾衍生证券是基于整个行业的损失，而不是某个具体保险人的损失，因此它天生就具有一个基差风险为了克服这个问题，CBOE也推出了一些基于某些地区的巨灾衍生产品，也就是说，这些产品是以某个地区，如佛罗里达州的损失为标的物的。

但实际效果仍然不佳这类产品的基差风险并不高，它基本上可以有效地规避掉很大一部分巨灾风险，但为什么这类产品仍然在市场上表现不佳呢？可能的解释包括：在20世纪90年代以后，再保险的价格相对下降，这就使得再保险相对于巨灾衍生产品更有价格优势，从而使人们更倾向于去进行再保险，同时巨灾衍生产品在会计上要求使用的是法定会计准则，这也会对它的应用产生一定的影响另外一种巨灾证券化的方式是巨灾债券巨灾债券的收益率也是取决于巨灾是否发生如果没有发生，它的收益率往往就会很高比如USAA的巨灾债券所承诺的收益率在1997年比LIBOR（伦敦同业拆借利率）要高576个点，1998年要高416个点相对于巨灾衍生产品而言，巨灾债券的应用要更为广泛一些据统计，从1995年到2000年，大约有40余种巨灾债券被发行关于巨灾债券为什么会流行，许多经济学家把它归结于与其他方式相比，债券融资可以获得更多的税收优惠而且，代理成本相对也要小一些同时，巨灾债券的应用还有一个非常重要的作用，因为它带来了竞争的压力，可以促使再保险费的降低十六、 巨灾风险的现状和发展趋势（一）巨灾风险的现状联合国国际减灾十年委员会于1994年在日本横滨召开的世界减灾大会上发表的灾情报告指出，世界上发生的大灾在过去20年间增加了数倍。

根据新界定的大灾标准判断（财产损失超过该国国民收入的1%，受灾人口超过该国总人口的1%，死亡人数超过100人），1963年至1992年的30年中，全球共发生大灾1531起，受灾人口达30亿，因灾害死亡人数360万人，直接经济损失超过3400亿美元20世纪90年代以来，灾情有增无减，全球由于自然灾害而造成的保险损失居高不下二）巨灾风险的发展趋势近年来，年度巨灾风险损失呈上升趋势导致这种趋势的原因很多，社会的经济发展以及人类对高风险区的开发利用都是重要的影响因素诸如1992年美国佛罗里达州的Andrew飓风，1999年欧洲冬季的暴风雪以及2002年夏季欧洲的洪水等，这些损失上百亿美元的巨灾十七、 巨灾的定义及特点（一）巨灾的界定巨灾通常是指洪水、地震、飓风、火灾、暴风雨等破坏力强大的自然灾害——即狭义的巨灾概念2001年的“9.11”事件，更将“恐怖主义巨灾”这一新名词摆在了人类面前此外，巨灾还包括航空、航海、宇航业等的重大事故美国保险业界对巨灾有如下的定义：造成超过500万美元的财物损失且同时影响到多位保险人与被保险人，它通常是指突发的、无法预料的、无法避免的而且严重的灾害事故0这个概念似乎更倾向于广义的巨灾概念一包括了以上列举的各种灾难。

二）巨灾风险的特点1.客观性巨灾风险是一种不以人们主观意志为转移的客观存在人们可以采取以降低损失频率和损失幅度为目的的控制型措施进行风险管理，也可以将风险转移到保险公司或资本市场，但巨灾风险是不可能从根本上消除的而且，对于某些灾害来说，例如水灾，一味地想要控制它，采取大量的工程性措施进行围堵是没有太多效果的，从长期来看，对付灾害的科学的做法只能是“和平共处”2.损失巨大如果把巨灾造成的损失与普通灾害事故加以比较，可以看出，虽然普通灾害事故发生的频率高，但每一次事故造成的损失较小；而巨灾发生的频率虽然低，但其一旦发生就会造成巨大损失如一次火灾事故可以烧毁一幢建筑物或数幢建筑物，从而造成几万、几十万甚至上百万的损失，但一次大地震、大洪水则可导致一个大范围内的众多建筑被破坏，从而造成数亿、数十亿甚至更多的损失例如，1993年美国西部洪水造成的经济损失高达120亿美元，1995年，日本的阪神大地震造成的损失估计高达1200亿美元3.不确定性程度高由于巨灾发生概率小，发生机理复杂，可供研究的历史资料少，因此，人类对巨灾风险的认识与评估尚在探索之中4.不完全满足可保风险的条件完全可保风险的特征包括损失的可预测性，以及足够多的同类或相似的承灾体，而且这些承灾体不会因大的灾难全部或大部分受损，这是由保费厘定的基础—一大数定理决定的。

对于这两个条件，严重的地震、洪水和风暴潮等巨灾都没有满足首先，数据的不完备以及发生机制的复杂性使得人类对某些巨灾的发生频率估计还处于研究阶段其次，巨灾往往造成同类或相似承灾体的大面积损失，而且较为严重这就使得对巨灾风险的管理不能单纯依靠商业保险十八、 巨灾风险保险与再保险传统观点认为，对付巨灾风险最好的办法无过于进行再保险关于这一点，许多学者都通过建立模型给予了严格的证明但实际上的情况又是如何呢？一般而言，一次巨灾发生以后，对于保险公司而言，一般都有正反两方面的效果负面效果就是它要支付更多的损失赔偿，但同时巨灾的发生也有助于提高人们的风险防范意识因此一旦例如洪水、地震、飓风这样的巨灾发生以后，投保的人数也会大为增加，保险公司就可以相应提高保费，并获得更高的收入但奇怪的是，现实的情况正好与此相反一旦一次巨灾发生以后，保险公司非但不积极提供这方面的保险，反而往往会把这个风险列为除外责任，对它的投保也加上一系列非常严格的限制最典型的一个例子莫过于“9.11”事件以后，许多美国保险公司不仅不趁此机会销售“恐怖袭击保险”，反而纷纷在保单中把“恐怖主义”列为除外责任，不予保险而且即便保险，也要加上非常严格的限制。

随着承保损失的增加，再保险的比例逐渐下降而且在实际中，再保险的保费也是远远高于期望损失通过许多保险公司的做法，我们可以发现，与理论的预测正好相反，现实中的保险公司对于那些巨灾损失，往往不是通过再保险的方式将其转移出去，而是把它自留下来由此可见，在现实世界中，再保险并没有像理论预测的那样发挥其应有的作用，甚至它的表现还让人感到非常失望比如，一旦一次巨灾发生以后，许多再保险公司往往不是在考虑积极进入该行业，而是在考虑是否应该部分或全部退出该行业另外一些评级机构，如Moody也纷纷调低对再保险公司的信用评级也就是说，在这个问题上，现实与理论之间存在着巨大的差距，这也被称为“再保险之谜”造成这一现象的原因主要有：（1）资本市场的缺陷由于资本市场是不完善的，巨灾风险发生以后，保险公司不可能一下子就从资本市场筹措到大量的资金以进行赔付这就要求保险公司拥有大量的流动性很强的资产以应付突然出现的赔付，但一系列因素（如会计、税收、被收购的风险等）却使得保险公司不愿意这样做2）再保险公司拥有市场势力当前的再保险市场由几家公司垄断经营（例如瑞士再保险公司、慕尼黑再保险公司等）一个市场如果被几家公司垄断，它们往往就会采取少承保、提高保费的做法，以获取更高的利润。

此外，再保险市场存在着严重的信息不对称，从而引发出道德风险与逆向选择问题；再保险公司内部在公司治理结构方面也存在代理问题等由于再保险公司以及再保险市场的一些缺陷，使得采用再保险来应付巨灾风险往往并不会达到最优的结果十九、 投资计划（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》2、《投资项目可行性研究指南》3、《建设项目投资估算编审规程》4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》5、《建设工程工程量清单计价规范》6、《企业工程设计概算编制办法》7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则本期项目建设投资4958.83万元，包括：工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分三）工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计4341.58万元。

1、建筑工程费估算根据估算，本期项目建筑工程费为2552.27万元2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算本期项目设备购置费为1697.24万元3、安装工程费估算本期项目安装工程费为92.07万元四）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为507.98万元五）预备费本期项目预备费为109.27万元建设投资估算表单位：万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1工程费用2552.271697.2492.074341.581.1建筑工程费2552.272552.271.2设备购置费1697.241697.241.3安装工程费92.0792.072其他费用507.98507.982.1土地出让金166.35166.353预备费109.27109.273.1基本预备费49.2149.213.2涨价预备费60.0660.064投资合计4958.83（六）建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款2069.26万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息101.40万元。

建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息101.4025.3576.051.1.1期初借款余额1034.631.1.2当期借款2069.261034.631034.631.1.3当期应计利息101.4025.3576.051.1.4期末借款余额1034.632069.261.2其他融资费用1.3小计101.4025.3576.052债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计3合计101.4025.3576.05（七）流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算根据测算，本期项目流动资金为1408.01万元流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1流动资产0.007913.519609.2611305.011.1应收账款0.003561.074324.165087.251.2存货0.002769.723363.243956.751.2.1原辅材料0.00830.911008.971187.021.2.2燃料动力0.0041.5550.4559.351.2.3在产品0.001274.081547.091820.111.2.4产成品0.00623.19756.73890.271.3现金0.00633.08768.74904.401.4预付账款0.00949.621153.111356.602流动负债0.006927.908412.459897.002.1应付账款0.002494.043028.483562.922.2预收账款0.004433.865383.976334.083流动资金0.00985.611196.811408.014流动资金增加0.00985.61211.20211.205铺底流动资金0.002374.052882.783391.50（八）项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。

根据谨慎财务估算，项目总投资6468.24万元，其中：建设投资4958.83万元，占项目总投资的76.66%；建设期利息101.40万元，占项目总投资的1.57%；流动资金1408.01万元，占项目总投资的21.77%总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资6468.24100.00%1.1建设投资4958.8376.66%1.1.1工程费用4341.5867.12%1.1.1.1建筑工程费2552.2739.46%1.1.1.2设备购置费1697.2426.24%1.1.1.3安装工程费92.071.42%1.1.2工程建设其他费用507.987.85%1.1.2.1土地出让金166.352.57%1.1.2.2其他前期费用341.635.28%1.2.3预备费109.271.69%1.2.3.1基本预备费49.210.76%1.2.3.2涨价预备费60.060.93%1.2建设期利息101.401.57%1.3流动资金1408.0121.77%（九）资金筹措与投资计划本期项目总投资6468.24万元，其中申请银行长期贷款2069.26万元，其余部分由企业自筹项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资6468.24100.00%1.1建设投资4958.8376.66%1.2建设期利息101.401.57%1.3流动资金1408.0121.77%2资金筹措6468.24100.00%2.1项目资本金4398.9868.01%2.1.1用于建设投资2889.5744.67%2.1.2用于建设期利息101.401.57%2.1.3用于流动资金1408.0121.77%2.2债务资金2069.2631.99%2.2.1用于建设投资2069.2631.99%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金二十、 项目实施进度计划（一）项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况，xx（集团）有限公司将项目工程的建设周期确定为24个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。

项目实施进度计划一览表单位：月序号工作内容246810121416182022241可行性研究及环评▲▲2项目立项▲▲3工程勘察建筑设计▲▲4施工图设计▲▲5项目招标及采购▲▲6土建施工▲▲▲▲▲▲7设备订购及运输▲▲▲8设备安装和调试▲▲▲▲▲9新增职工培训▲▲▲10项目竣工验收▲▲11项目试运行▲▲12正式投入运营▲（二）项目实施保障措施本期项目计划在获得土地使用权后动工建设为了确保项目按进度计划顺利进行，同时为了节约项目建设时间，根据该项目的建设和运营特点，项目建设单位拟采用以下具体保障措施：1、项目建设单位要合理安排设计、采购和设备安装的时间，在工作上交叉进行，最大限度缩短建设周期将投资密度比较大的部分工程尽量押后施工，诸如其它配套工程等2、将整个项目分期、分段建设，进行项目分解、工期目标分解，按项目的适应性安排施工，各主体工程的施工期叉开实施3、在技术交流谈判同时，提前进行设计工作对于制造周期长的设备，提前设计，提前定货融资计划应比资金投入计划超前，时间及资金数量需有余地4、项目建设单位组建一个投资控制小组，负责各期投资目标管理跟踪，各阶段实际投资与计划对比，进行投资计划调整，分析原因采取措施，确保该项目建设目标如期完成。

二十一、 经济收益分析（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营三）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入14700.00万元；具体测算数据详见—《营业收入税金及附加和增值税估算表》所示营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.0010290.0012495.0014700.002增值税0.00441.65536.29555.592.1销项税0.001337.701624.351911.002.2进项税0.00896.051088.061355.413税金及附加0.0053.0064.3666.673.1城建税0.0030.9237.5438.893.2教育费附加0.0013.2516.0916.673.3地方教育附加0.008.8310.7311.11（二）达产年增值税估算根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=555.59万元。